1.4. Финансовый менеджмент в системе управления финансами корпораций

Финансовый менеджмент — это искусство управления финансами предприятий и корпораций, т. е. денежными отношениями, связанными с формированием и использованием нх капитала, доходов и денежных потоков. Финансовый менеджмент уверенно входит и отечестве]шую хозяйственную практику, предусматривает использование широкого набора методов, присущих рыночной экономике (например, диагностика финансового состояния, инвестиционный анализ, бюджетирование доходов и расходов и др.).
Отечественный финансовый менеджмент (в отличие от западного) развивается в условиях нестабильной экономики, которая характеризуется неустойчивостью, высокой инфляцией, кризисом неплатежей, большой налоговой нагрузкой на товаропроизводителей, а также значительным предпринимательским риском.
При быстрых изменениях внешних и внутренних условий хозяйствования текущие управленческие решения, которые ранее обеспечивали предприятию финансовый успех, сегодня могут привести к обратному результату. Поэтому искус- с гво управления финансами предприятия требуетсвоевременной корректировки его финансовой стратегии и тактики, поиска новых методических приемов обоснования управленческих решений (способы начисления амортизации основных средств и нематериальных активов, переоценки основных фондов, финансирова-ния капиталовложений и т. д.).
Финансовый менеджмент характеризуется некоторыми особенностями, без учета которых неизбежны просчеты в принятии финансовых и инвестиционных решений. Эти особенности касаются общих принципов формирования структуры капитала (пассивов), состава и оценки активов, управления денежными потоками, инвестициями и финансовыми рисками, способов финансового управления в условиях кризисного развития предприятия и выхода из нестабильного состояния.
Глава 1. Экономическое содержание^ назначение корпоративных финансов
Необходимые условия развития финансового менеджмента в России:
разнообразие форм собственности;
самофинансирование предпринимательской деятельности;
рыночное ценообразование;
наличие рынков товаров, труда н капитала;
четкая регламентация государственного вмешательства в деятельность хозяйствующих субъектов, которая определена системой рыночного законодательства.
Особенности финансового менеджмента в рыночной экономике:
гибкость — учет конъюнктуры рынка;
ориентация системы управления финансами фирмы на рынок;
учет при принятии финансовых и инвестиционных решений фактора риска.
Поясним, что финансовый риск — зто вероятность возникновения непредвиденных денежных потерь (снижение прибыли или ожидаемого дохода, а также нотеря части иди всего авансированного капитала) в ситуации неопределенности финансовой деятельности предприятия.
Основные задачи финансового менеджмента:
формирование финансовых ресурсов в объеме, достаточном для реализации задач развития предприятия;
обеспечение эффективного исполюования объема финансовых ресурсов, сформированного по ключевым направлениям деятельности хозяйствующего субъекта;
оптимизация денежных потоков в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности;
минимизация уровня финансового риска при предусматриваемом объеме прибыли;
обеспече ние финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе его развития.
Финансовый менеджмент неразрывно связан с финансами хозяйствующих субъектов, т. е. с денежными отношениями, которые касаются образования и использования собственного н заемного капитала, вовлеченного в производственно-коммерческую деятельность корпорации. Известны различные варианты классификации источников средств. Один из наиболее наглядных вариантов представлен ни рис. 1.2.
Финансовый менеджмент имеет многоцелевую направленность. Его задачи:
избежание банкротства и больших финансовых потерь (капитала, доходов н
прибыли);
стремление к лидерству в конкурентной борьбе:
максимизация «цены фирмы» через рост курсовой стоимости акций;
обеспечение роста объема производства и продаж;
максимизация прибыли и минимизация расходов;
22
обеспечение достаточного уровня доходности (активов, собственного капитала и продаж) и др.

Рис. 1.2. Источники средоте финансирования корпорации
Приоритетность той или иной задачи по-разному определяется в рамках существующей теории финансового менеджмента.
Наиболее распространено утверждение, что компания должна работать таким образом, чтобы обеспечить максимальный доход ее владельцам (собственникам). Обычно это связывают с ростом прибыли, высокой доходностью и платежеспособностью.
Традиционная неоклассическая экономическая теория предполагает, что любая компания должна максимизировать прибыль (с позиции долгосрочного ее получения) В идеальном случае — при равнодоступности информации, наличии квалифицированного руководства и др. — достижение такого максимума невозможно. Поэтому на практике используется понятие «нормальная прибыль», устраивающее владельцев данной компании. Прибыльность различных видов производства неодинакова, что не вызывает, однако, стремления всех предпринимателей сменить свой бизнес более доходным. В основу такого подхода положена распространенная система ценообразования на выпускаемую продукцию: полная себестоимость плюс средняя норма прибыли. Кроме того, существует тенденция перелива капитала между отраслями хозяйства и сферами бизнеса, что приводит к выравниванию нормы прибыли на вложенный капитал.
Другие исследователи считают, что в основе деятельности компании — стремление к увеличению объема производства и продаж. Эта концепция основана на том, что многие менеджеры определяют свое положение в обществе в соответствии с масштабами деятельности своей фирмы, а не в связи с ее доходностью, что не всегда бесспорно.
В последние годы на Западе получила большое распространение теория максимизации «цены фирмы». Разработчики данной теории исходили из предпосылки, что ни один из существующих критериев — объем продаж, прибыль, рента-бельность и др. — нельзя рассматривать в качестве измерителя эффективности принимаемых решений финансового характера.
Подобный критерий:
должен быть достаточно обоснованным;
базироваться на прогнозировании доходов владельцев компании;
быть приемлемым для принятия инвестиционных решений, включая поиск источников собственных средств и выплату дивидендов.
Считается, что этим условиям отвечает критерий максимизации стоимости собственного капитала, т е. рыночной цены обыкновенных акции корпорации. С позиции инвесторов в основу данного подхода положено предположение о том, что повышение благосостояния акционеров заключается не в росте текущей массы прибыли, а в повышении рыночной цены принадлежащих им акций
Следовательно, любое решение, обеспечивающее рост курсовой стоимости акций, должно приниматься владельцами и управленческим персоналом корпорации.
Критерий максимизации рыночной цены акций компании как наиболее обоснованный и приоритетный врамкахфинансового менеджмента применим лншьв том случае, если на фондовом рынке нет ограничений в определсшш цен на финансовые инструменты, т. е. соблюдается принцип «спрос — предложение». В данном случае рынок рассматривается как идеальный На практике подобного рынка не существует ии в одной стране.
Отмстим, что на финансовом рынке любая новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на цене финансовых активов. Более того, данная информация может поступить на фондовый рынок случайно, ее нельзя точно спрогнозировать, т. е. определить, когда она поступит и в какой степени будет полезна для эмитентов и инвесторов.
Следует подчеркнуть, что прибыль и риск воздействуют на цену акции неоднозначно. С повышением прибыли растут дивиденды корпорации и, следовательно, повышается спрос на ее акции на фондовом рынке. Наоборот, значительное увеличение риска приводит к понижению стоимости акций. Умеренные и консервативные инвесторы распродают акции, что вызывает финансовую нестабильность акционерной компании.
Таким образом, для финансового менеджмента главными понятиями являются прибыл ь и риск. Соотношением этих двух переменных величин в каждый конкретный момент определяются действия финансового директора. Эти действия направлены на решение двух ключевых задач:
увеличение прибыли, или собственного (акционерного) капитала;
сохранение ликвидности, т. е. способности компании выполнять свои фи-нансовые обязательства перед контрагентами и государством.
Локальная задача финансового директора — максимизировать дивиденд на одну обыкновенную акцию по каждой отдельно взятой сделке.
Глобальная задача — достижение долговременной устойчивости дивиденда, ускорение оборачиваемости капитала компании, повышение защищенности от финансового риска.
Исходя из такого понимания проблемы оптимизации собственного капитала рекомендуется выбирать такие решения, которые приводят к повышению рыночной цены акций корпорации с учетом всех перечисленных факторов.
Таким образом, задача финансового менеджмента в разрешении противоречия, которое возникает между целями корпорации и финансовыми возможностями на различных этапах ее развития.
<< | >>
Источник: Бочаров В. В., Леонтьев В. Є.. Корпоративные финансы. 2004

Еще по теме 1.4. Финансовый менеджмент в системе управления финансами корпораций:

  1. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ, или СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. 1.1. Финансовый менеджмент как система и механизм управления финансами
  3. Дранко О. И.. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, — 351 с., 2004
  4. Кириченко Т. В.. Финансовый менеджмент: Учебник / Т. В. Кириченко. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», — 484 с., 2013
  5. Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А. Володин и др.; Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, - 495 с., 2001
  6. 1.1. Эволюция децентрализованных финансов и формирование базовых концепций финансового менеджмента
  7. Ковалев B. B.. Введение а финансовый менеджмент. Финансы и статистика, -768 с., 2006
  8. ФРАГМЕНТ РАБОЧЕЙ ПРОГРАММЫ УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ» («КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ»)
  9. 4.2. Синтез управления производственно-финансовым процессом корпорации
  10. 22.1. Финансы и финансовая система. Принципы построения и функции финансовой системы
  11. 2.2 Управление финансами, финансовая политика и финансовый контроль
  12. Тема 3. Виды рисков и управление рисками в финансовом менеджменте
  13. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В.. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод, пособие. - М.: Финансы и статистика, — 688 с., 2006
  14. Фомичев А. Н.. Исследование систем управления: Учебник / А. Н. Фо­мичев. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», — 348 с., 2013
  15. Контрольная функция финансового менеджмента и управление рисками.
  16. 3.4. Государственное управление финансами 3.4.1. Сущность финансов и управления финансами со стороны государства