2.3. Бреттон-Вудская валютная система

Оформлена соглашением стран на конференции по валютным и финансовым вопросам, которая состоялась в июле 1944 г. в г. Бреттон - Вудс (штат Нью - Хэмпшир, США).

Базовые принципы функционирования Бреттон-Вудской валют­ной системы:

1.

Введен золото - девизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттон-Вудское соглашение предусматривало четыре фор­мы использования золота как основы мировой валютной системы:

а) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ;

б) золото продолжало использоваться как международное пла­тежное и резервное средство;

в) опираясь на свой возросший валютно - экономический потен­циал и золотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы за­крепить за ним статус главной резервной валюты;

г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам и правительст­венным учреждениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Ва­лютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введе­ния требовалось согласие МВФ.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, вы­раженных в долларах. Девальвация свыше 10 % допускалась лишь с разрешения Фонда. Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (±1 % по Уставу МВФ и ±0,75 % по Европейскому валют­ному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов ва­лют центральные банки были обязаны проводить валютную интер­венцию в долларах.

4. Впервые в истории созданы международные валютно- кредитные организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за со­блюдением странами-членами принципов мировой валютной систе­мы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-Вудской системы утвер­дился долларовый стандарт - мировая валютная система, осно­ванная на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, кон­вертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладаю­щим средством международных расчетов, валютой интервенции и ре­зервных активов. Тем самым США установили монопольную валют­ную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобрита­нию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена роль резервной валюты, стал крайне неста­бильным. США использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттон- Вудской системы заключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух путей стабилизации валютного курса - узкие пределы его колебаний или конверсия доллара в золото - предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов их валют к доллару путем валютной интер­венции. В итоге усилилось давление США на валютные рынки.

По решению Бреттон-Вудской конференции был создан Между­народный валютный фонд (МВФ), основные цели которого следую­щие:

- оказание содействия стабильности валютных курсов, платеж­ных соглашений и избежание конкурентной девальвации валют;

- содействие организации многосторонней платежной системы по текущим операциям;

- устранение валютных ограничений между странами — участ­ницами фонда;

- предоставление краткосрочных кредитов для урегулирования платежных дисбалансов;

- оказание содействия международному сотрудничеству на ос­нове постоянных совещаний и консультаций по международным ва­лютным проблемам.

Противоречия Бреттон-Вудской валютной системы, прежде все­го между национальным характером доллара и использованием его как международного платежного средства, постепенно расшатали ее по мере укрепления экономики стран Западной Европы и Японии. В конце 60-х годов наступил кризис Бреттон-Вудской валютной систе­мы, сущность которого заключалась в противоречии между интерна­циональным и глобальным характером международных экономиче­ских отношений и использованием для их осуществления националь­ных валют, подверженных обесцениванию (преимущественно долла­ра). Причинами валютного кризиса стали:

1. мировой циклический кризис, охвативший экономику раз­личных стран с 1969 г.;

2. усиление инфляции и различия в ее темпах в разных странах, что оказало влияние на динамику курсов валют и создало условия для курсовых перекосов;

3. хронический дефицит платежных балансов одних стран и ак­тивное сальдо других, усилившие резкие колебания валют в соответст­вующих направлениях;

4. по мере ослабления экономических позиций США увеличи­валось покрытие дефицита платежного баланса данной страны нацио­нальной валютой, приводящее к росту внешнего долга. В результате краткосрочная задолженность США возросла в 8,5 раз за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. В итоге была подорвана устойчивость основной резервной валюты;

5. рынок евродолларов, первоначально поддерживавший пози­ции американской валюты, поглощая избыток долларов, в начале 70-х годов стал источником «горячих» денег, которые, переливаясь из стра­ны в страну, обостряли валютный кризис;

6. сыграли свою дезорганизующую роль и крупные трансна­циональные корпорации. Обладая огромными активами в разных валю­тах, они активно участвовали в валютных спекуляциях, придавая им грандиозный масштаб.

Доллар постепенно утратил монопольное положение в валютных отношениях. Марка ФРГ, а в перспективе евро, швейцарский франк, японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как международное платежное и резервное средство. Исчезла экономи­ческая и валютная зависимость стран Западной Европы от США, ха­рактерная для послевоенных лет. С формированием трех центров парт­нерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕС, соперничающего с США и Японией.

Поскольку США используют доллар для покрытия дефицита пла­тежного баланса, это привело к огромному увеличению их краткосроч­ной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностран­ных банков. «Долларовый голод» сменился «долларовым пресыщени­ем». Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные по­трясения и бегство от доллара.

Во время второй мировой войны и после ее окончания были оформлены валютные зоны: стерлинговая и долларовая на базе соответ­ствующих довоенных валютных блоков, зоны французского франка, португальского эскудо, испанской песеты, голландского гульдена. Со­храняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали но­вые явления, связанные с усилением государственного регулирования валютно-финансовых и торговых отношений между их участниками.

Во - первых, межгосударственные соглашения приобрели важ­ную роль в оформлении и функционировании валютных зон, особен­но зоны французского франка. Например, Валютный комитет зоны франка (централизованный руководящий орган) координирует и на­правляет валютно-экономическую политику этой группировки. Ва- лютно-экономическая политика стерлинговой зоны разрабатывалась и координировалась казначейством и Банком Англии.

Во-вторых, в отличие от валютных блоков внутренний механизм валютных зон характеризовался единым валютно - финансовым ре­жимом, единой системой валютных ограничений, централизованным пулом золото-валютных резервов, которые хранились в стране- гегемоне, льготным режимом валютных расчетов внутри группиров­ки. Распространение одинакового валютного контроля на все страны - участницы валютной зоны придало ей официальный характер.

В - третьих, международные экономические соглашения участни­ков группировки обычно заключались страной, возглавлявшей зону. Механизм валютных зон был направлен против экспансии иностранно­го капитала. По мере кризиса колониальной системы внутри валютных зон усилились центробежные тенденции, которые впоследствии приве­ли к распаду стерлинговой, долларовой и других зон и существенным изменениям валютно - финансового механизма зоны французского франка, которая сохранилась в модифицированном виде.

С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон - Вудской валют­ной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Брет- тон-Вудской системы заключается в противоречии между интерна­циональным, глобальным характером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).

Причины кризиса Бреттон - Вудской валютной системы:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютно­го кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический кризис охватил экономику Запада в 1969 - 1970, 1974 - 1975, 1979 - 1983 гг.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемеще­ния «горячих» денег.

Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупа­тельной способности денег создавало условия для «курсовых переко­сов».

3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов ва­лют соответственно вниз и вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изме­нившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обес­ценению национальных валют - доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией и глобализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Ве­ликобритании, которые погашали дефицит своих платежных балан­сов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обяза­тельство. Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8,5 раза за 1949—1971 гг., а официальные золотые резервы сократи­лись в 2,4 раза. Следствием американской политики «дефицита без слез» явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в интересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валют­ных паритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосу­дарственное регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искус­ственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усу­гублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою ва­люту. Режим фиксированных паритетов и курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В соответствии с Бреттон-Вудским соглашени­ем центральные банки были вынуждены осуществлять валютную ин­тервенцию с использованием доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботу о поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные про­тиворечия.

5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрыва­ют дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов.

Вначале он поддерживал позиции американской валюты, по­глощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обо­стрили валютный кризис.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосроч­ными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превы­шают валютные резервы центральных банков, ускользают от нацио­нального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

- «валютная лихорадка» — перемещение «горячих» денег, мас­совая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов на ревальвацию;

- «золотая лихорадка» - «бегство» от нестабильных валют к зо­лоту и периодическое повышение его цены;

- паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;

- обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;

- массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);

- активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;

- резкие колебания официальных золото-валютных резервов;

- использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;

- нарушение структурных принципов Бреттон-Вудской системы;

- активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;

- усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях - сотрудничества и противоречий, которые пе­риодически перерастают в торговую и валютную войны.

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттон- Вудской системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США после эко­номического кризиса 1969 — 1970 гг.

Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее на золото и устойчивые валюты, падении курса.

США приняли ряд мер по спасению Бреттон-Вудской системы в 60-х годах.

1. Привлечение валютных ресурсов из других стран. Долларо­вые балансы были частично трансформированы в прямые кредиты. Были заключены соглашения об операциях «своп» между Федераль-

с/

ным резервным банком Нью - Иорка и рядом иностранных централь­ных банков.

2. Коллективная защита доллара. Под давлением США цен­тральные банки большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов в золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов в доллары вопреки Уставу. Ве­дущие центральные банки создали золотой пул (1962 г.) для под­держки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г. ввели двойной рынок золота.

3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд долл.) и генеральное со­глашение 10 стран — членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6 млрд долл.), выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита пла­тежных балансов.

США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальва­ции доллара и настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров. В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация швейцар­ского франка и австрийского шиллинга, введен плавающий курс ва­лют ФРГ, Нидерландов, что привело к фактическому обесценению доллара на 6—8 %. Скрытая девальвация устраивала США, так как она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, как официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперни­ков, США перешли к политике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные меры по спасению доллара: прекра­щен размен долларов на золото для иностранных центральных банков («золотое эмбарго»), введена дополнительная 10% - ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый пе­реход к плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар. Страны Западной Европы стали открыто выступать против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

Поиски выхода из валютного кризиса завершились компромисс­ным Вашингтонским соглашением «группы десяти» (в Смитсонов- ском институте) 18 декабря 1971 г. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:

1. девальвация доллара на 7,89 % и повышение официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию);

2. ревальвация ряда валют;

3. расширение пределов колебаний валютных курсов с ± 1 до +2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютных паритетов;

4. отмена 10 %-ной таможенной пошлины в США. Но США не взяли обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать в валютной интервенции. Тем самым они сохранили привилегированный статус доллара.

Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия, но не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунта стерлингов, что означало его фактическую девальвацию на 6—8%. Великобритания была вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввести долларовую, а с апреля 1974 г. — многовалютную оговорку в качестве гарантии сохранения их стоимо­сти. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать «бегство» капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной ва­люты.

В феврале — марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился на доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело к введению в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение рыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г. США не удалось до­биться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12 фев­раля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая продажа долларов привела к закрытию ведущих валютных рынков (со 2 по 19 марта). Новый консенсус — переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. — выправил «курсовые перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.

Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы со­гласованных колебаний курсов своих валют («туннель») к доллару и другим валютам. Открепление «европейской валютной змеи» от дол­лара привело к возникновению своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о формировании западноевро­пейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттон-Вудской системы.

Поиски выхода из валютного кризиса велись долго вначале в академических, а затем в правящих кругах и многочисленных коми­тетах. «Комитет двадцати» МВФ подготовил в 1972—1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.

<< | >>
Источник: А.В. Агибалов, Е.Е. Бичева, О.М. Алещенко. Международные финансы: учебное пособие. - Воронеж: ВГАУ, - 241 с.. 2015

Еще по теме 2.3. Бреттон-Вудская валютная система:

  1. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
  2. 11.2. ЭВОЛЮЦИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ ПОСЛЕ КРАХА БРЕТТОН-ВУДСКОЙ СИСТЕМЫ
  3. 9.1.4.Бреттон-Вудская система
  4. 4.2.2. Развал Бреттон-Вудской системы
  5. 1.3.БРЕТТОН-ВУДСКОЕ СОГЛАШЕНИЕ
  6. ПРОВАЛ ПОЛИТИКИ КООРДИНАЦИИ И КРАХ ФИКСИРОВАННЫХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ: ОПЫТ БРЕТТОН-ВУДСА И ЕВС
  7. Бреттон-Вудсская система
  8. 11.1. ОТ ЗОЛОТОГО СТАНДАРТА К БРЕТГОН-ВУДСКОЙ СИСТЕМЕ
  9. Проблема стабильностиПост ямайской мировой финансовой архитектуры. Усиление связи национальной валютной системы России с мировой валютной системой
  10. Вопрос 1. Валютные отношения: мировая и национальная валютные системы
  11. 13.1. Валютные отношения — главный элемент международной валютно-финансовой системы
  12. 23.2. Международная валютная система как форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства
  13. Валютный рынок: основные понятия. Системы гибких и фиксированных валютных курсов
  14. Вопрос 4. Международная валютная система и валютные отношения
  15. 9.4. Международная валютная система и валютный курс.
  16. 12.3 МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  17. 3.1. Понятие валютных отношений и валютной системы
  18. 1.5.1 Валютные отношения и валютные системы
  19. 83. ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
  20. 1. Валютная система Международного валютного фонда (МВФ)