Задать вопрос юристу

12.2. Организация и источники финансирования и кредитования капитальных вложений

Источники финансирования капитальных вложений — это денеж­ные средства, которые могут использоваться в качестве инвестицион­ных ресурсов. К источникам финансирования капитальных вложе­ний относятся:

• собственные средства инвестора (взносы учредителей в устав­ный капитал, амортизационные отчисления, прибыль, страхо­вые возмещения, полученные в покрытие потерь и убытков от страховых случаев, другие собственные средства);

• заемные финансовые средства, в качестве которых выступает банковский кредит;

• привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, облигаций;

• денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, хол­дингов, ассоциаций и других объединений предприятий;

• инвестиционные ассигнования из федерального бюджета, бюд­жетов субъектов РФ, местных бюджетов, бюджетов государст­венных внебюджетных фондов;

• средства иностранных инвесторов, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совмест­ных предприятий, а также прямые денежные вложения между­народных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий, частных лиц.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников. Каждый из источников финансирования обладает определенными достоинствами и недос­татками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ аль­тернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Финансирование государственных капитальных вложений. Капи­тальные вложения, осуществляемые государством, оказывают значи­тельное влияние на социально-экономическое развитие страны, спо­собствуют структурной перестройке экономики, переходу к произ­водству наукоемкой и высокотехнологичной продукции, содействуют обеспечению безопасности страны, решению иных задач в интересах общества и государства.

Источниками финансирования государственных капитальных вложений являются бюджетные средства в форме бюджетных инве­стиций,, под которыми понимаются бюджетные средства, направляе­мые на создание или увеличение за счет средств бюджета стоимости государственного имущества и в форме субсидий, предоставляемых в целях софинансирования расходных обязательств нижестоящего бюджета.

Государственные капитальные вложения носят строго целевой характер, направляются на создание или увеличение стоимости иму­щества, находящегося в государственной собственности, ориентиру­ются на удовлетворение публичных нужд и интересов.

В современных условиях приоритетными направлениями госу­дарственных капитальных вложений являются:

• формирование и развитие технологической базы секторов «но­вой экономики», в первую очередь науки, что должно обеспе­чить формирование системы поддержки инновационной дея­тельности в России, инновационное наполнение экономиче­ского роста всех секторов экономики;

• строительство, реконструкция и модернизация стратегически важных для развития страны объектов инфраструктуры (транс­портной, трубопроводной, информационно-коммуникацион­ной, энергетической);

• строительство и реконструкция объектов социальной инфра­структуры, в том числе инвестиции в образование и здравоохра­нение, объекты культуры, имеющие мировое и общероссийское значение, обеспечение жильем отдельных категорий граждан.

Государственным капитальным вложениям на строительство, ре­конструкцию, техническое перевооружение объектов государствен­ной собственности присущи следующие особенности:

• объем и направленность капитальных вложений, организаци­онно-технические и финансовые мероприятия, сроки начала и окончания работ определяются в инвестиционных проектах, которые, как правило, группируются в адресные инвестицион­ные программы, утверждаемые и финансируемые в рамках бюд­жета;

• правовое регулирование отношений осуществляется не только нормами бюджетного законодательства, но и положениями ад­министративного, конституционного, гражданского права, а также градостроительным законодательством;

• размещение заказов иа подрядные строительные работы для го­сударственных нужд за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ для реализации конкретных проектов осуществляют государственные заказчики посредством прове­дения конкурсов;

• все инвестиционные проекты независимо от источников фи­нансирования и форм собственности до их утверждения подле­жат экспертизе;

• решения об использовании бюджетных средств для финансиро­вания инвестиционных проектов, осуществляемых совместно с иностранными инвесторами, принимают после заключения со­ответствующих международных соглашений;

• за целевым, эффективным и экономным использованием выде­ленных бюджетных ассигнований осуществляется государст­венный финансовый контроль.

Сущность финансирования государственных капитальных вложе­ний состоит в последовательном прохождении процедур планирова­ния, администрирования, собственно финансирования расходных обязательств по осуществлению капитальных вложений в объекты го­сударственной собственности и контроля за целевым и эффективным использованием бюджетных средств, направляемых на капитальные вложения.

Планирование государственных капитальных вложений выступает первоначальным этапом механизма финансирования капитальных вложений. Главным плановым документом является федеральная ад­ресная инвестиционная программа (ФАИП)[45] на очередной финансо­вый год и плановый период. В ФАИП аккумулируются сведения о планируемых капитальных вложениях, содержащихся в инвестици­онных проектах и предложениях федеральных органов исполнитель­ной власти об осуществлении капитальных вложений. В соответст­вии с ФАИП на территории Российской Федерации реализуются государственные инвестиционные проекты строительства, реконст­рукции, технического перевооружения объектов капитального строи­тельства, осуществляются иные капитальные вложения, а также обеспечивается преемственность государственных инвестиционных обязательств.

При формировании ФАИП бюджетные средства концентрируют­ся на решении ключевых проблем, стоящих перед государством и ре­гионами. Приоритетные направления государственного инвестирова­ния определяются Минэкономразвития России и Минфином России с участием других федеральных органов исполнительной власти и го­сударственных заказчиков, по инициативе и в интересах которых осу­ществляются государственные капитальные вложения.

В ФАИП могут включаться объекты капитального строительства государственной собственности субъектов РФ, на софинансирование которых предоставляются субсидии из федерального бюджета. По об­щему правилу каждый уровень власти должен строить только те объ­екты, которые необходимы для выполнения возложенных на него функций. Если же необходимо поддерживать инвестиционную дея­тельность бюджетов других уровней, для этого используют субсидии. Предоставление субсидий бюджетам субъектов РФ на софинансиро­вание объектов капитального строительства государственной собст­венности осуществляется в соответствии с нормативными правовыми актами Правительства РФ, решениями Президента РФ, а также за счет бюджетных ассигнований инвестиционного фонда Российской Федерации и инвестиционных фондов субъектов РФ.

Формирование ФАИП осуществляется в следующем порядке:

• Минэкономразвития России устанавливает и сообщает государ­ственным заказчикам в сроки, определяемые Правительством РФ, предельные объемы бюджетных ассигнований федерально­го бюджета на осуществление бюджетных инвестиций и предос­тавление субсидий на предстоящий период;

• государственные заказчики направляют в Минэкономразвития России свои предложения о распределении предельных объе­мов бюджетных ассигнований на осуществление бюджетных инвестиций и предоставление субсидий по объектам капиталь­ного строительства, инвестиционным проектам и объектам не­движимости, предлагаемым для включения в ФАИП;

• Минэкономразвития России с участием других заинтересован­ных министерств и ведомств рассматривает предоставленные государственными заказчиками предложения, формирует про­ект ФАИП и направляет его в Минфин России для последую­щего включения в состав документов и материалов, представ­ляемых одновременно с проектом федерального закона о феде­ральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Сформированная ФАИП обусловливает возникновение и (или) подтверждение расходных обязательств по осуществлению капиталь­ных вложений. После принятия закона о федеральном бюджете рас­ходные обязательства, существовавшие в проекте ФАИП, становятся бюджетными обязательствами (в формах бюджетных инвестиций и субсидий) соответствующего финансового года.

Администрирование капитальных вложений предполагает: а) фор­мирование и размещение государственных заказов, б) заключение и исполнение государственных контрактов (иных договоров). На этапе администрирования в соответствии с доведенными лимитами бюд­жетных обязательств государственные заказчики проводят размеще­ние государственного заказа, по итогам которого заключается госу­дарственный контракт, и тем самым бюджетное обязательство пере­ходит в обязательство денежное.

Собственно финансирование капитальных вложений. Оплата де­нежных обязательств по объектам капитального строительства осуще­ствляется государственными заказчиками в порядке, установленном бюджетным законодательством РФ для получателей средств феде­рального бюджета с лицевого счета получателя бюджетных средств, открытого в органе Федерального казначейства, на основании заклю­ченных ими государственных контрактов с исполнителями работ (ус­луг). Денежные средства поступают на специальные счета подрядчи­ков, открытые им в кредитных организациях. В результате денежные обязательства исполняются.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств феде­рального бюджета, направляемых на капитальные вложения. В про­цедуре контроля участвуют разные федеральные органы власти, каж­дый из которых выполняет отведенную ему функцию и несет ответст­венность за профильный круг вопросов.

Минэкономразвития России и Минфин России опосредованно выполняют финансовый контроль через определение объемов капи­тальных вложений, финансовое обеспечение которых осуществляется за счет средств федерального бюджета.

Федеральная антимонопольная служба контролирует соблюдение заказчиками правил размещения заказов для государственных нужд.

Федеральное казначейство осуществляет предварительный и те­кущий финансовый контроль при оплате заказчиками денежных обя­зательств в соответствии с заключенными государственными кон­трактами.

Федеральная служба финансово-бюджетного надзора проводит последующий финансовый контроль с выездом на конкретный объ­ект капитального строительства, куда были направлены капитальные вложения.

Счетная палата РФ осуществляет тематические проверки и реви­зии федеральных целевых программ и непрограммной части ФАИП.

Финансирование капитальных вложений в объекты собственности коммерческих организаций. Предприятия самостоятельно разрабаты­вают инвестиционные программы и определяют источники финанси­рования, необходимые для их реализации. Принятие решений по по­воду целесообразности капитальных вложений нуждается в тщатель­ном аналитическом обосновании в силу целого ряда причин:

• реальные инвестиции требуют концентрации крупного объема денежных средств;

• вложения в основные фонды не дают сиюминутного эффекта.

Получение прибыли или иного полезного эффекта ожидается не сразу, а в будущем;

• в подавляющем большинстве случаев капитальные вложения делаются за счет привлеченных средств;

• инвестиционная деятельность во многом связана с неопреде­ленностью и риском, состоящим в возможности потери вло­жения.

Управленческие решения оформляются в виде инвестиционного проекта — документа, содержащего обоснование экономической це­лесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложе­ний, необходимую проектную документацию, разработанную в соот­ветствии с законодательством РФ, стандартами (нормами, правила­ми) и утвержденную в установленном порядке, а также практические действия по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Предприятия используют следующие основные методы финанси­рования капитальных вложений:

• самофинансирование;

• долевое финансирование;

• кредитное финансирование;

• финансовый лизинг;

• проектное финансирование.

Самофинансирование предусматривает финансирование капи­тальных вложений исключительно за счет собственных финансовых ресурсов предприятия. Порядок и условия финансирования капи­тальных вложений партнеры по строительству определяют само­стоятельно. Формы оплаты строительно-монтажных работ, поста­вок материальных ресурсов и оказываемых услуг по строительству объектов фиксируют в договорах строительного подряда, заключае­мых заказчиками с подрядчиками. Самофинансирование наиболее надежный метод финансирования капитальных вложений, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объ­емах.

Долевое финансирование. При долевом финансировании использу­ются привлеченные финансовые средства. Обычно этот метод фи­нансирования капитальных вложений применяют для реализации крупномасштабных отраслевых проектов (например, в нефтегазовом комплексе, электроэнергетике), при этом инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка. Существуют два основных варианта мо­билизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финанси­рование. При долевом финансировании компания выходит на рынок со своими акциями, где получает средства от дополнительной прода­жи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. В случае долгового финансирования компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держа­телям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предос­тавленного капитала согласно условиям, определенным при органи­зации данного облигационного займа.

Кредитное финансирование. Важнейшим инструментом кредитно­го финансирования является инвестиционный банковский кредит.

который представляет собой один из видов займа (как правило, дол­госрочного), направленного на инвестиционные цели. Инвестицион­ный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сде­лок, в числе которых специфика целевого назначения кредита, более длительный срок предоставления и высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: воз­вратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого исполь­зования. Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто встречаются срочные ссуды, во­зобновляемые ссуды, кредитные линии, кредитование с использова­нием векселей. Процесс выдачи инвестиционных кредитов устанав­ливается каждым банком индивидуально. При выдаче кредита банки тщательно оценивают возможности заемщиков, проверяя деловую репутацию компании. Для получения кредита заемщик должен пре­доставить полное описание инвестиционного проекта, включая биз- нес-план, на основе которого кредитная организация принимает ре­шение о выдаче кредита. Порядок предоставления, оформления и по­гашения йнвестиционного кредита регулируется правилами банка и кредитным договором с заемщиком.

Финансовый лизинг^ как особый метод финансирования капиталь­ных вложений несет в себе элементы кредита и инвестиций. Именно в качестве источника финансирования инвестиций лизинг получил широкое распространение в мире. Будучи разновидностью долго­срочного кредита, финансовый лизинг представляет собой передачу оборудования, недвижимого имущества и других элементов основных фондов в пользование на условиях срочности, платности, возвратно­сти (фактически — это товарный кредит в основные фонды пользова­теля). С финансовой точки зрения лизинговые операции рассматри­ваются как метод инвестирования, альтернативный банковской ссу­де. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движи­мое и недвижимое имущество. Финансовый лизинг предусматривает выплату арендатором в течение периода действия контракта сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя.

Проектное финансирование — это финансирование инвестицион­ных проектов, при котором источником погашения долговых обяза­тельств являются денежные доходы от функционирования самого проекта, а также активы, относящиеся к этому проекту[46].

Сущность проектного финансирования заключается в отборе наиболее эффективных проектов, обособлении проектных активов от прочего имущества спонсоров, привлечении различных источников финансирования, распределении рисков между участниками инве­стиционного проекта и возврате вложений за счет денежного потока, генерируемого исключительно данным проектом и теми активами, которые были приобретены для его реализации.

Главные черты проектного финансирования — это реализация в течение длительного периода времени, наличие специально создавае­мой экономически и юридически обособленной проектной компа­нии, обеспечение средствами непосредственно проекта, а не компа­нии, выступившей его инициатором, сложная и многоуровневая сис­тема гарантий, распределение рисков между заемщиком, кредитором и другими участниками проекта (в обычном кредитовании все риски полностью берет на себя заемщик), построение финансовой модели проекта, множество схем реализации проектного финансирования.

Проектное финансирование широко применяется в отраслях эко­номики, связанных с добычей, переработкой и транспортировкой природных ресурсов (особенно нефти и газа), в электроэнергетике (строительство электростанций, магистральных линий электропере­дач и т. п.), в сфере телекоммуникаций, в горнодобывающей отрасли, при реализации инфраструктурных проектов (строительство автома­гистралей, аэропортов, водоочистных сооружений). Классическим примером применения механизма проектного финансирования явля­ется проект строительства туннеля под проливом Ла-Манш, соеди­нившего в 1993 г. Великобританию и континентальную Европу.

Финансирование капитальных вложений на условиях государствен- но-частного партнерства. Государственно-частное партнерство (ГЧП) предполагает объединение финансовых возможностей государства и бизнеса для решения общественно значимых задач на взаимовыгод­ных условиях.

Одной из форм ГЧП в сфере капитального строительства являет­ся концессионное соглашение. Обычно по концессионному соглаше­нию строятся социально значимые объекты: автомобильные дороги; объекты железнодорожного и трубопроводного транспорта; морские и речные порты; аэродромы; гидротехнические сооружения; объекты коммунального хозяйства, здравоохранения, образования, культуры, спорта, отдыха граждан и туризма. Модель концессии выглядит сле­дующим образом: собственность — государственная; управление — частное/государственное; финансирование — частное/государствен­ное. По концессионному соглашению концессионер (индивидуаль­ный предприниматель либо юридическое лицо), вкладывая средства в проект по концессионному договору, получает объект договора во владение и пользование на срок, установленный этим соглашением, а также часть прибыли. Концессионер становится своего рода аренда­тором части государственной собственности по договору, на опреде­ленный срок, но не становится собственником. Собственность оста­ется за государством. Концедент (Российская Федерация, либо субъ­ект РФ, либо муниципальное образование), со своей стороны, передает концессионеру право на эксплуатацию объектов инфра­структуры, предприятий, оборудования. Взамен концедент может принимать на себя часть расходов и гарантировать сохранность вло­женного капитала, получать вознаграждение в виде разовых (пау­шальных) или периодических (роялти) платежей.

ГЧП может осуществляться в форме бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными (муници­пальными) учреждениями и государственными (муниципальными) предприятиями. Такие бюджетные инвестиции утверждаются зако­ном (решением) о бюджете путем включения в него текстовой статьи с указанием юридического лица, объема и цели выделенных бюджет­ных ассигнований. Предоставление бюджетных инвестиций указан­ным юридическим лицам влечет возникновение права государствен­ной (муниципальной) собственности на эквивалентную часть устав­ных (складочных) капиталов юридических лиц в соответствии с гражданским законодательством РФ. В проект бюджета на соответст­вующий финансовый год бюджетные инвестиции юридическим ли­цам включаются только при наличии технико- экономических обос­нований (ТЭО), проектной документации, плана передачи земельно­го участка и сооружений, а также при наличии проекта договора между исполнительными органами государственной власти (местного самоуправления) и юридическими лицами об участии государствен­ных органов (органов местного самоуправления) в собственности субъекта инвестирования.

ГЧП в форме инвестиционного налогового кредита представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит дается на условиях воз­вратности и платности налогового обязательства. Налогоплательщик получает возможность уменьшить платежи по налогу с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль ор­ганизации, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет. Для выделения инвестиционного налогового кредита организация направляет в орган исполнительной власти за­явление и документы, подтверждающие необходимость предоставле­ния кредита, например, в связи с техническим перевооружением соб­ственного производства, направленным на защиту окружающей сре­ды; осуществлением инвестиций в создание объектов, имеющих высокую энергетическую эффективность; выполнением особо важ­ного заказа по социально-экономическому развитию региона и в дру­гих законодательно установленных случаях. При принятии положи­тельного решения между налогоплательщиком и органом исполни­тельной власти заключается договор об инвестиционном налоговом кредите. В течение срока действия этого договора организация умень­шает налоговые платежи за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

<< | >>
Источник: Климович В.П.. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник /В.П. Климо­вич. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, — 336 с. — (Профессиональное образование).. 2015

Еще по теме 12.2. Организация и источники финансирования и кредитования капитальных вложений:

  1. § 3. Финансирование и кредитование капитальных вложений потребительской кооперации
  2. ДРУГИЕ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  3. 9.5. Источники финансирования капитальных вложений
  4. 8.1.3. Капитальные вложения . Источники финансирования КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  5. Глава 12. ФИНАНСИРОВАНИЕ И КРЕДИТОВАНИЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  6. Глава 9. Финансирование и кредитование капитальных вложений
  7. §1. Классификация источников финансирования капитальных вложений
  8. 5.4. Источники финансирования капитальных вложений
  9. 5.4. Источники финансирования капитальных вложений
  10. Источники финансирования капитальных вложений
  11. 7.4. Источники финансирования капитальных вложений
  12. 2.1. СУЩНОСТЬ И КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  13. Источники финансирования капитальных вложений. Собственные, привлеченные и заемные средства
  14. 15.2. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  15. 8.2. Источники финансирования капитальных вложений
  16. 7.6. Долгосрочный кредит как источник финансирования капитальных вложений
  17. ТЕМА 7. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ