1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, то состав его участников мо­жет быть классифицирован в зависимости от той позиции, ко­торую занимает участник на рынке по отношению к рынку (рис. 2). Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения.

1. Инвесторы.

2. Эмитенты.

3. Саморегулируемые организации.

4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг (орга­низации, обслуживающие рынок).

Инвестор — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают прак­тически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

Рис. 2. Участники рынка ценных бумаг


• по стране происхождения (инвесторы — резиденты и ино­странные инвесторы — нерезиденты); ■по методам получения дохода (инвесторы, осуществляю­щие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

Эмитент — это юридическое лицо, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от сво­его имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

В качестве эмитента на рынке ценных бумаг могут высту­пать любые экономические субъекты, являющиеся резидента­ми РФ. Ограничения существуют лишь по отдельным видам ценных бумаг. Например, акции могут эмитировать только акционерные общества, облигации — юридические лица и го­сударство, опционные свидетельства — юридические лица, бан­ковские сертификаты — банки, векселя — любые лица.

На российском рынке ценных бумаг основными эмитента­ми являются:

1. Государство в лице Министерства финансов РФ — круп­нейший эмитент долговых ценных бумаг в России.

2. Субъекты федерации и местные органы власти — для финансирования бюджета проводят эмиссию облигаций. Однако после августа 1998 г. все эмитенты этой группы допустили просрочки погашения своих облигаций про­центных платежей по ним. Рост рынка прекратился и в настоящее время на нем обращается в основном ценные бумаги старых выпусков.

3. Бывшие государственные предприятия, преобразованные в Акционерные общества. На эту категорию эмитентов приходится основной объем акций, обращающихся на российском рынке.

4. Банки выступают как эмитенты акций, векселей, депо­зитных и сберегательных сертификатов.

5. Управляющие компании паевых инвестиционных фон­дов (ПИФов). Эти эмитенты инвестиционных паев пока не смогли занять значимого места на российском рынке ценных бумаг.

Саморегулируемые организации

Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. У нас саморегулируемой организа­цией называется некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добро­вольной основе.

В настоящее время на российском рынке ценных бумаг дей­ствуют две крупные саморегулируемые организации — Нацио­нальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-аген­тов и депозитариев (ПАРТАД). Саморегулируемые организа­ции прилагают большие усилия для внедрения цивилизован­ных форм поведения на рынке. Благодаря деятельности ПАРТАД перерегистрация сделок купли-продажи акций пере­стала быть сложной задачей, а НАУФОР добилась существен­ного снижения рисков на внебиржевом рынке путем установ­ления правил торговли и более жесткого контроля за участни­ками рынка.

ПАРТАД и НАУФОР являются официально признанными саморегулируемыми организациями, имеют лицензию ФКЦБ на деятельность в качестве саморегулируемой организации и им делегирована часть полномочий государственных органов по регулированию рынка. Они участвуют в процессе лицензи­рования профессиональных участников рынка по профилю ас­социации, выдавая рекомендации для ФКЦБ, без которых Федеральная комиссия не рассматривает заявления на получе­ние лицензий.

История создания Национальной ассоциации участников фондового рынка состоит из трех этапов. В мае 1994 года была учреждена ПАУФОР. Она создавалась как московская ассо­циация, объединяющая 15 компаний. В последствии интег­рационные процессы на рынке привели к росту числа членов ПАУФОР и ее объединению в ноябре 1995года с несколькими региональными профессиональными ассоциациями в органи­зацию, которая получила название «ПАУФОР Россия», еще через некоторое время «ПАУФОР Россия» была переименова­на в НАУФОР. В мае 1999 года в НАУФОР входило около 960 участников рынка ценных бумаг.

Важнейшие достижения НАУФОР — это внедрение РТС (си­стемы внебиржевой торговли ценными бумагами). В настоящее время компьютерная сеть РТС объединяет внебиржевые рынки всех крупнейших городов России. В 1997 году выполняя требо­вания ФКЦБ, НАУФОР выделил РТС в отдельную организацию «Некоммерческое партнерство "Торговая система РТС"», кото­рая получила лицензию организатора торговли. Это единствен­ный в России организатор торговли, не являющийся фондовой биржей. РТС дает возможность ее участникам в режиме реаль­ного времени выставлять котировки, получать оперативную информацию о состоянии рынка и заключать сделки. Усилия РТС и НАУФОР по приданию торговле более цивилизованных форм привели к унификации правил торговли, замене индика­тивных котировок твердыми, введен стандартный договор куп-' ли-продажи обязательный для членов ассоциации. Прилагают­ся серьезные усилия по объединению РТС с депозитарными и клиринговыми организациями в единый комплекс, позволяю­щий автоматически производить перерегистрацию ценных бу­маг и денежные расчеты по заключенным сделкам.

Профессиональная ассоциациярегистраторов, трансферт- агентов и депозитариев была учреждена в июне 1994 года. Без отложенной системы регистраторских и депозитарных ус­луг рывка ценных бумаг не может нормально функциониро­вать, потому что именно они учитывают и обеспечивают реа­лизацию заключенных в финансовых инструментах прав соб­ственности и регистрируют их переход к новым владельцам.

От четкости выполнения депозитариями их функций в боль­шой степени зависит ликвидность именных ценных бумаг. Если регистраторы и депозитарии пользуются едиными стандарта­ми, им легче взаимодействовать, а инвесторам, брокерам и дилерам — работать.

В ПАРТАД работают комитеты регистраторов и трансферт- агентов, депозитариев, комитеты по стандартизации, сертифи­кации, по вопросам законодательства, по информации и рек­ламе. Комитет депозитариев (при участии Департамента по ценным бумагам) разрабатывал два основных документа: «Об­щие принципы деятельности депозитариев» и «Основные прин­ципы классификации счетов «депо», отражающих концепции депозитарной деятельности, основные понятия депозитарного учета и виды операций депозитария.

Задачи ПАРТАД для развития фондового рынка.

1. Создание единой национальной депозитарно-регисгратор- ской системы.

2. Принятие мер для конкурентоспособности регистрато­ров и депозитариев на рынке.

3. Адаптация региональных участников рынка к измене­ниям экономической конъюктуры.

4. Сертификация программного обеспечения для ведения реестра владельцев ценных бумаг.

5. Минимизация рисков на рынке регистраторских и депо­зитарных услуг.

Благодаря работе ассоциации в целом достигнута унифика­ция правил ведения реестров ценных бумаг и внесения в них

изменений. В настоящее время основными направлениями де­ятельности ПАРТ АД являются участие в лицензировании ре­гистраторов и депозитариев, сбор информации, контроль за деятельностью членов ассоциации, реализация программы ук- ♦ репления регистраторов, гарантии подписи и ряд других про­грамм.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг~ это юридические лица, в том числе кредитные организации (бан­ки и небанковские организации), а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности на рынке це&ных бумаг. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанным с рынком ценных бумаг. Деятельность профес­сионального участника подлежит обязательному лицензирова­нию. Лицензии выдаются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею федеральными орга­нами исполнительной власти, а также Центральным банком РФ на основании генеральной лицензии.

К профессиональной деятельности на фондовом рынке от­носятся:

1. Брокерская деятельность — это совершение гражданс­ко-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверен- ного.или комиссионера, действующего на основе договора по­ручения или комиссии либо доверенности на совершение та­ких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бу­маг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером. В качестве брокера могут выступать как физичес­кие лица, так и организации.

2. Дилерская деятельность ~ это совершение сделок куп­ли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет пу­тем публичного объявления цен покупки и продажи опреде­ленных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. На российском рынке дилером может быть ин­вестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаг­раждение в течение определенного срока доверительного уп­равления имуществом, переданным ему во владение и принад­лежащим другому лицу, в интересах этого лица или указан­ных этим лицом третьих лиц. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по уп­равлению ценными бумагами, называется управляющим.

4. Клиринговая деятельность — это деятельность по опре­делению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним. Расчетно-клиринговая орга­низация существует в форме акционерного общества закрыто­го типа. Она может обслуживать какую-нибудь одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков цен­ных бумаг. Расчетно-клиринговые организации занимают цент­ральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами.

5. Депозитарная деятельность — это предоставление ус­луг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Появление депозитариев по­степенно привели к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже. Роль документа (сертифи­ката), удостоверяющего права собственника на ценную бума­гу, начинает играть запись на счете «депо».

6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — это сбор, фиксация, обработка, хранение и предостав­ление данных, составляющих систему ведения реестра владель­цев ценных бумаг. Лица, занимающиеся данным видом дея­тельности, именуются держателями реестра (регистраторами). Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без оши­бок предоставлять реестр эмитенту. Функции регистратора мо­жет выполнять само акционерное общество, но часто АО пере­дает ведение реестра сторонней организации — профессионалу по ведению реестра. Это может быть банк или специализиро­ванный регистратор.

7. Деятельность по организации торговли ценными бума­гами (Фондовая баржа). Согласно действующему российскому законодательству фондовая, биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, не­посредственно способствующим заключению гражданско-пра­вовых сделок с ценными бумагами. Фондовая биржа представ­ляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фон­довая биржа представлена в форме хозяйственного субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением цен­ных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотрен­ные законодательством, приводящие к смене владельца цен­ных бумаг. Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйственный субъект, биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накла­дывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получа­ет комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заклю­чаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной сто­имости ценных бумаг.

Физические лица, осуществляющие профессиональную де­ятельность на рынке ценных бумаг в качестве сотрудников юридических лиц — профессионального участника рынка, обя­заны иметь квалификационный аттестат ФКЦБ. Аттестат мо­жет быть шести видов: руководитель/контролер или специа­лист, осуществляющие брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, деятельность по доверительному управлению, деятельность в качестве организаторов торговли и деятельность по ведению реестров. Индивидуальные предприниматели на рынке ценных бумаг могут осуществлять брокерскую деятель­ность и деятельность по доверительному управлению, для чего им необходимо получить аттестат, аналогичный аттестату ру­ководителя/контролера организации, осуществляющей указан­ные виды деятельности на рынке ценных бумаг.

Для получения квалификационного аттестата необходимо сдать два экзамена: базовый (единый квалификационный эк­замен для всех категорий участников рынка) и специализиро­ванный (по программам, разработанным для каждого конк­ретного вида аттестата и отражающим специфику конкретно­го вида деятельности).

<< | >>
Источник: Маренков Н.Л.. Ценные бумаги— Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», — 602 с. — (Высшее образова­ние).. 2005

Еще по теме 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг:

  1. 18.1 Функции ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
  2. 19.1. ЦЕННЫЕ БУМАГИ И УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. 3.3.2 Участники рынка ценных бумаг
  4. § 3. Субъектный состав участников рынка ценных бумаг
  5. 10.2. Функции рынка ценных бумаг и его участники
  6. 10.4. Деятельность банков — профессиональных участников рынка ценных бумаг
  7. 25.4. Необходимость раскрытия информации участниками рынка ценных бумаг
  8. § 1. Понятия финансового рынка, рынка ценных бумаг
  9. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг
  10. 85. Организация рынка ценных бумаг