7.2.1. Эмиссионные операции

Банки Российской Федерации осуществляют эмиссионную деятельность. По российскому законодательству банки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги.

Эмиссия акций и облигаций

На основе эмиссии акций и облигаций формируется соб­ственный, заемный капитал банка. Среди акций банков наи­большее распространение имеют обыкновенные акции. При­вилегированные акции выпускаются реже. В гражданском кодексе РФ (ст. 102 п. 4) налагаются ограничения на выпуск привилегированных акций, доля которых в общем объеме не должна превышать 25% .Банковские облигации пользуются еще меньшей популярностью, чем привилегированные акции, хотя в мировой практике облигации банков занимают значительное место на финансовом рынке.

Банки, выпуская собственные акции и облигации, должны руководствоваться инструкцией ЦБ РФ №8 «О правилах вы­пуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории РФ» от 17 сентября 1996 года.

Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, ко­торую акционерный банк может осуществлять в 3 случаях:

♦ при своем учреждении;

■ при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций;

♦ при привлечении банком заемного капитала путем вы­пуска облигаций или других долговых обязательств.

Действующими нормативными документами предусматри­вается, что при учреждении акционерного банка, а также при ее преобразовании из паевого в акционерный, все акции пер­вого выпуска распределяются среди учредителей банка. При­чем первый выпуск акций банка должен состоять из обыкно­венных именных акций.

В случае когда одновременно с преобразованием банка из паевого в акционерный увеличивается уставный фонд банка, его рост может происходить исключительно за счет дополни­тельных взносов учредителей.

Повторный выпуск акций с целью увеличения уставного капитала акционерного банка разрешается лишь после оплаты акционерами всех ранее выпущенных акций. Он может содер­жать как обыкновенные, так и привилегированные акции.

Привилегированные акции одного типа предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую но­минальную стоимость. Владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании и имеют право голоса при реше­нии о реорганизации и ликвидации общества, при решении вопросов о внесении изменений в устав общества. Размещение акций повторного выпуска может осуществляться путем под­писки (открытой или закрытой), путем распределении среди акционеров общества и путем конвертации.

Закрытая подписка на акции допускается, если одновре­менно выполняются 2 условия:

• число заранее известных покупателей не более 500 лиц;

• общий объем эмиссии не более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда на дату принятия решения.

Регистрация дополнительного выпуска акций должна со­провождаться регистрацией проспекта эмиссии. Минимальный размер уставного капитала банка, необходимый для регистра­ции, установлен с 1.01.97. 3 млн экю, а к 1999 году должен быть увеличен до 5 млн экю. Выпуск облигаций банком для привлечения заемных средств может производиться лишь при условии полной оплаты всех выпущенных этим банком акций- (если банк акционерный) или полной оплаты пайщикам своих долей в уставном фонде(если банк паевой) и на сумму не более собственного капитала банка.

Рассмотрим подробнее этапы эмиссии.

• Решение о выпуске ценных бумаг принимается либо об­щим собранием акционеров, либо Наблюдательным советом банка. Чтобы получить право выпускать ценные бумаги, банк должен: быть безубыточным в течении последних трех завер­шенных финансовых лет; не подвергаться санкциям со сторо­ны государственных органов за нарушение действующего за­конодательства в течение 3 лет; не иметь просроченной задол­женности кредиторам и по платежам в бюджет. Все данные, подтверждающие соответствие банка этим требованиям, долж­ны содержаться в проспекте эмиссии. Также в проспекте эмис­сии должны содержаться данные о банке, о его финансовом положении и сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг. Проспект эмиссии подготавливается Правлением банка, под­писывается Председателем Правления и Главным бухгалтером банка. Для первого выпуска акций впервые учреждаемого банка проспект эмиссии подготавливается его учредителями и под­писывается членами назначенного учредителями органа по организации банка.

• Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент пред­ставляет в департамент контроля за деятельностью кредитных организаций на финансовых рынках Банка России или в тер­риториальное учреждение Банка России по месту своего на­хождения следующие документы:

— заявление на регистрацию;

— выписка из протокола собрания акционеров, в котором было принято решение о выпуске ценных бумаг;

— проспект эмиссии;

— документ, подтверждающий согласование данного вы­пуска с соответствующим учреждением Государственно­го комитета РФ по антимонопольной политике и под­держке новых экономических структур (для банков ус­тавный капитал которых более 500 млн руб.);

— копию платежного поручения об уплате налога на опера­ции с ценными бумагами.

Предоставленные банком документы рассматриваются ре­гистрирующим органом на предмет соответствия действующе­му законодательству, банковским правилам и инструкциям. Зарегистрированные документы и письмо о регистрации под­писываются уполномоченным лицом, заверяются печатью ре­гистрирующего органа и выдается банку-эмитенту. Вместе с зарегистрированными документами банку передается письмо в адрес Расчетно-кассового центра ЦБ РФ по месту ведения основного корреспондентского счета об открытии ему специ­ального накопительного счета для сбора средств, поступающих в уплату ценных бумаг.

В случае если регистрация ценных бумаг сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, банком-эмитентом осуществ­ляется публикация проспекта эмиссии путем издания проспекта в виде отдельной брошюры. Одновременно банк сообщает че­рез средства массовой информации о проводимом им выпус­ком ценных бумаг.

• Размещение эмиссионных ценных бумаг — отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-право­вых сделок. Размещение выпускаемых ценных бумаг начина­ется после регистрации и публикации проспекта эмиссии. Она может осуществляться различными способами:

— Реализация акций может происходить путем продажи акций за рубли. С этой целью покупателем заключается договор купли-продажи на определенное число акций. Здесь банк-эмитент может пользоваться услугами посред­ников — финансовых брокеров, с которыми также зак­лючаются специальные договоры комиссии или поруче­ния.

— В оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка материальными ценностями, нематери­альными активами, иностранной валютой. При этом в оплату уставного капитала должны приниматься только те активы, которые могут быть использованы в непос­редственной деятельности банка. Их доля в структуре уставного капитала не должна превышать 20 процентов на момент создания банка. В последующем она должна быть доведена до 10 процентов (без учета стоимости зда­ний).

— Возможна реализация акций путем переоформления вне­сенных ранее паев в акции - при преобразовании банка из паевого в акционерный.

— Реализация акций может производиться путем замены на ранее выпущенные банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления акций.

Независимо от типа реализации, цена всех акций внутри каждого типа в одном выпуске при их продаже первым вла­дельцам должна быть едина, и при продаже этих акций через посредников. Реализация облигаций может происходить дву­мя путями:

♦ • при продаже на основе договора с покупателями;

♦ при замене на ранее выпущенные банком конвертируе­мые облигации или другие ценные бумаги.

Количество фактически реализованных банком акций и облигаций не должно превышать их количества, предполагае­мого к выпуску и указанного в регистрационных документах выпуска. В отношении акций действует правило, согласно ко­торому их выпуск может быть признан состоявшимся лишь в том случае, если реально оплаченный прирост уставного фон­да банка составляет не менее 50 % суммы предполагавшегося вначале выпуска увеличения уставного фонда.

• Регистрация итогов выпуска происходит после заверше­ния процесса реализации ценных бумаг. Банк-эмитент анали­зирует результаты и составляет отчет об итогах выпуска, кото­рый подписывается Председателем Правления банка и пред­ставляется в регистрирующий орган.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг дол­жен содержать следующую информацию:

— даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

— количество размещенных ценных бумаг;

— фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска);

— общий объем поступлений за размещенные ценные бу­маги.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах вы­пуска эмиссионных ценных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений, регистрирует его. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске.

Банки, регистрация выпуска ценных бумаг которых сопро­вождалась регистрацией проспекта эмиссии ежегодно в тече­ние 2-х недель после проведения общего годового собрания акционеров, представляют в регистрирующий орган отчет, со­держащий данные о банке, о его финансовом положении, а также сведения об эмитированных банком акциях и облигаци­ях, информацию о других видах ценных бумаг, выпущенных банком.

При первичном размещении акций банк-эмитент не имеет права приобретать их за свой счет, на вторичном же рынке банки могут выступать в качестве своих собственных акций, но в строго установленных законом случаях. Многие акцио­нерные банки с целью поддержания рыночного курса собствен­ных акций проявляют высокую активность на вторичном рын­ке собственных акций. Рыночная цена — курс определяется по формуле:

Ka=KjHH х 100,

где: Ка — рыночный курс;

К - рыночная цена;

Нн — номинальная цена.

Например, курс акции, продаваемой по цене 15000 руб., при номинале 10000 руб. (Ка=15000/10000хЮ0=150%) равен 150. Рыночная цена акций определяется соотношением спроса и предложения.

Известно, что рыночный курс акций отражает положение банка на рынке, его устойчивость и рентабельность. Падение курса служит сигналом наметившихся неблагоприятных тен­денций в развитии данного банка и может спровоцировать не только сброс его акций акционерами, но и массовый отток вкла­дов из банка, что окажет на него пагубное воздействие. Поэто­му, в случае снижения курса акций, банки не непосредственно, а через инвестиционные компании активно скупают их на вто­ричном рынке, что приводит к искусственному росту их курса и создает видимость укрепления рыночных позиций банка.

После объявления решений Правительства РФ и Банка Рос­сии от 17 августа 1998 года резко изменились параметры всех секторов финансового рынка. В этих условиях Банк России предложил рынку собственные краткосрочные бескупонные облигации — ОБР.

Эти облигации имеют краткосрочный ха­рактер, срок обращения составляет до 3 месяцев, максималь­ный объем эмиссии составляет 10 млрд руб. В настоящее вре­мя рынок 5блигаций Банка России находится в стадии форми­рования. Интерес участников рынка к этим облигациям посто­янно растет. К середине ноября 1998 года были размещены 9 выпусков ОБР, в том числе 4 выпуска на аукционах и 5 выпусков на вторичных торгах. Погашено 5 выпусков, в обра­щении находится 4 выпуска общим объемом около 2,4 млрд руб. по номиналу.

Выпуск векселей

Российские банки активно осваивают выпуск векселей как краткосрочных долговых обязательств. Следует отметить, что, хотя выпуск векселей и является эмиссионной операцией, сами векселя выписываются без регистрации эмиссионного проспек­та, поэтому данную операцию правомерно характеризовать как выпуск векселей. Банки используют выпуск векселей в основ­ном с целью привлечь средства для активных операций банка по возможности за более низкую плату и с наименьшими на­кладными расходами по сравнению с использованием тради­ционных кредитно-депозитных форм вложения средств. Сни­жение накладных расходов достигается за счет того, что, вы­полняя ту же функцию, что и депозитный сертификат, век­сель имеет упрощенную процедуру выпуска — отсутствует про­цедура регистрации в Банке России. Действующий правила предполагают только извещение Главного территориального управления ЦБ РФ о выпуске банком векселей. В то же время действующее вексельное законодательство допускает для эми­тентов возможность самостоятельно устанавливать правила выпуска векселей, не противоречащих этому законодательству, что делает векселя наиболее привлекательными для банков. Банки могут выпускать векселя как сериями, так и в разовом порядке. Привлекательность единичного векселя в том, что условия его выпуска и обращения можно определить с учетом интересов конкретного вкладчика. Серийному выпуску вексе­лей банки отдают явное предпочтение, поскольку в этом слу­чае обеспечивается привлечение большого количества инвес­торов и значительного объема ресурсов.

Первоначально банки стали выпускать векселя с дискон­том. Доход покупателя в этом случае составляет разность меж­ду номиналом векселя и ценой его приобретения. Формулу подсчета дисконта можно изобразить следующим образом.

где С — сумма дисконта;

Т — срок до платежа;

К — сумма векселя;

П — учетная ставка.

Но в дальнейшем оказалось, что более удобным и выгод­ным как для банков, так для клиентов являются процентные векселя. При расчете используется следующая формула:

п_НхТхПс ~ 100x360 ' где П — сумма процентов;

Н — номинал векселя;

Т — срок векселя в днях;

Пс — процентная ставка для исчисления процентов на вексельную сумму, указанную в тексте векселя.

Привлекая средства путем выпуска векселей, банки долж­ны отчислять определенный процент от их суммы в фонд обя­зательных резервов ЦБ РФ. Таким образом, выпуская процен­тный вексель, банк сразу получает в свое распоряжение сум­му, эквивалентную номиналу векселя, от которой и осуществ­ляется резервирование. При выпуске дисконтного векселя банк получает сумму меньше номинала, но обязан выполнять ре­зервирование от полной суммы своего обязательства.

Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов

Эмиссию депозитных и сберегательных сертификатов мо­гут осуществлять исключительно банковские учреждения, пре­следуя следующие цели:

♦ Привлечение депозитных ресурсов для активных опера­ций. Это достигается за счет:

— преимуществ в налогообложении;

— обеспечении ликвидности вложений.

Российские банки устанавливают гибкие сроки по депозит­ным сертификатам от 1 дня до 1 года. Это связано с тем, что в отличие от векселей депозитные сертификаты могут быть только срочными, максимальный срок обращения депозитных серти­фикатов — 1 год, сберегательных — 3 года;

— максимального снижения риска вложений.

Осуществляя эту операцию в различных банках, клиент может снизить и без того невысокий риск покупки депозит­ных сертификатов.

• Расширение клиентуры банка путем диверсификации услуг, предоставляемых клиенту.

• Снижение риска ликвидности. Эмитируя депозитные сертификаты, банк получает пассивы с фиксированным сроком, что позволяет ему снизить риск ликвидности.

Процедура выпуска депозитных и сберегательных серти­фикатов коммерческих банков менее формализована, чем оформ­ление эмиссий акций и облигаций. Письмо ЦБ РФ от 10.02.92 г. № 14-3-20 в редакции от 31.08.98 г. требует регистрации усло­вий выпуска сертификатов, отказ в которой со стороны ЦБ возможен только в случае нарушений действующего законода­тельства. Согласно письму, право выдачи сертификата предос­тавляется банкам при следующих условиях:

• при осуществлении банковской деятельности не менее 2 лет;

■при публикации годовой отчетности (баланса и отчета о при­былях и убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;

• при соблюдении банковского законодательства и норма­тивных актов Банка России;

• при выполнении обязательных экономических нормативов;

• при наличия резервного фонда в размере не менее 15% от фактически оплаченного уставного капитала;

• при выполнения обязательных резервных требований.

Эффективность проводимой операции прежде всего зависит

от того, насколько банком изучена конъюнктура фондового рынка и, в частности, в секторе депозитных и сберегательных сертификатов. Важно правильно выбрать условия и время их эмиссии, а также предложить инвестору доход, адекватный состоянию фондового рынка.

Общая формула для расчета дохода по сертификату такова:

где С — сумма, получаемая инвестором по процентному сертификату;


Н — номинал сертификата; 1 — время владения сертификатом; Т — количество дней в году; п — процентная ставка.

При первичном размещении депозитных сертификатов эф­фективным способом является аукционный метод. При его проведении банк предлагает инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на приобретение сертификатов, в которых указываются лучшие с позиции банка условия — минимальный процент размеще­ния.

Вторичный рынок может поддерживаться банком-эмитен­том. В этом случае он должен осуществлять дилинг сертифи­катов, предлагая двусторонние котировки.

При этом целесообразно предлагать цену выкупа по формуле:

С = #х| 1+------------------ хп

{ Гх100%

где — время владения сертификатом первым инвестором.

В том случае если процентные ставкина рынке пошли вверх, покупка сертификата у инвестора на вторичном рынке по про­центной ставке, установленной условиями эмиссии, невыгодна, и п устанавливается на уровне рыночной величины пг.

Выкуп при падении процентных ставок - операция эффек­тивная для банка, но экономически невыгодная с позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся падением рыночного процента. В период же постепенного рас­кручивания инфляции банкам целесообразно отказаться от сертификатов в пользу более удобных векселей.

Цена, которую банк устанавливает для продажи ранее вы­купленных сертификатов, определяется исходя из времени до его погашения и тех процентных ставок, которые позволят банку продать сертификат.

где tp — время до погашения сертификата;

пг - корректируемая рыночная величина процента.

Банковские операции с векселями

• Учет векселей

Учет векселей состоит в том, что векселедержатель переда­ет векселя банку по индоссаменту до наступления срока плате­жа и получает за это вексельную сумму за вычетом за досроч­ное получение определенного процента от этой суммы. Этот процент называется учетным процентом или дисконтом. На­пример, при предъявлении срочного векселя Сбербанка РФ до срока его погашения, процент устанавливается равным про­центу по векселю по предъявлении Сбербанка РФ.

• Выдача ссуд до востребования по специальному ссуд­ному счету под обеспечение векселей.

Банки могут открывать предприятиям, организациям и другим клиентам специальные ссудные счета и выдавать по ним кредиты, принимая в их обеспечение векселя. Ссуды офор­мляются без установления срока или до наступления срока погашения векселей, принимаемых в обеспечение. Векселя принимаются в обеспечение специального ссудного счета не на их полную стоимость, обычно 60—90% их суммы в зависимос­ти от размера установленного конкретным банком, а также в зависимости от кредитоспособности клиента и качества пред­ставленных им векселей.

• Инкассирование векселей.

Банки часто выполняют поручения векселедержателей по получению платежей по векселям в срок (принятие векселя на инкассо). Банки берут на себя ответственность по предъявле­нию векселей в срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей. За данную операцию банки взимают опреде­ленную плату.

• Домициляция векселей.

Банки могут по поручению векселей или трассанта произ­водить платежи в установленный срок. Банк в противополож­ность инкассированию векселей является не получателем пла­тежа, а плательщиком. Назначение плательщиком по векселю какого-либо третьего лица называется домициляцией, а такие векселя — домицилированными. За данную операцию банки обычно взимают определенную комиссию.

В ходе проведения операций с векселями коммерческие бан­ки аккумулируют значительное количество векселей. При пра­вильном ведении учетных операций вексельный портфель яв­ляется для банка надежной статьей его актива, более устойчи­вой, чем другие ценные бумаги, например, акции. Другим до­стоинством векселей является точно установленная ликвид­ность по срокам.

Рынок векселей состоит из двух частей — рынка банковс­ких и корпоративных векселей. До кризиса доля и объем рын­ка банковских векселей был гораздо существенней, многие банки начали испытывать серьезные проблемы, и рынок бан­ковских векселей сузился. Среди сегодняшних эмитентов бан­ковских векселей можно назвать Альфа-банк, Собинбанк, Сбер­банк, Газпромбанк. Если раньше активными участниками век­сельного рынка были крупные и средние банки, то сейчас наи­более заметными стали мелкие банки, которые не имели боль­ших вложений в ГКО. Вместе с тем часть традиционных учас­тников вексельного рынка по-прежнему участвуют в торговле и даже расширили свое влияние.

На конъюктуру рынка векселей влияют в первую очередь общее экономическое и политическое состояние в стране, а также курс доллара. Рост курса доллара после кризиса привел к уменьшению активности торговли. Инвесторы предпочита­ли вкладывать деньги в доллары; второй влияющий на рынок векселей фактор связан с разрешением основных российских экономических проблем, в первую очередь вопросов внутрен­него и внешнего долга.

Для нормального функционирования рынка векселей нуж­на альтернатива, обеспечивающая перелив капитала из одного сектора финансового рынка в другой. Сегодня привлекатель­ны только краткосрочные вложения в векселя, т.к. нет аль­тернативы и возможности прогнозировать курс доллара на продолжительный срок.

<< | >>
Источник: Маренков Н.Л.. Ценные бумаги— Изд. 2-е. — М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», — 602 с. — (Высшее образова­ние).. 2005

Еще по теме 7.2.1. Эмиссионные операции:

  1. Понятие эмиссионно- кассовых операций и напрвления их регулирования
  2. Организация регулирования эмиссионно- кассовых операций Банком России
  3. ГЛАВА 9. ОРГАНИЗАЦИЯ РЕГУЛИРОВАНИЯ ЭМИССИОННО-КАССОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
  4. Концентрация эмиссионной деятельности
  5. Эмиссионная ценная бумага
  6. Методы, содействующие концентрации эмиссионной деятельности
  7. 5.4. Эмиссионная политика
  8. Совершенствование эмиссионного дела
  9. ЦЕННАЯ БУМАГА ЭМИССИОННАЯ
  10. ЦЕННАЯ БУМАГА ЭМИССИОННАЯ
  11. Эмиссионная деятельность и помощь правительству
  12. Эмиссионная цена
  13. 3.1. Выпуск кредиторами эмиссионных ипотечных ценных бумаг и их реализация на финансовом рынке
  14. Изменение характера собственности на эмиссионные банки
  15. Тенденции в развитии эмиссионного дела на внут­реннем рынке
  16. ДОХОД ЭМИССИОННЫЙ
  17. ДОХОД ЭМИССИОННЫЙ