Форвардные валютные контракты

К основным срочным операциями, осуществляемым на межбанковском валютном рынке, относят форвардные операции и своп-сделки.

Форвардный валютный контракт - это обязательное для исполнения соглашение между банками по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностран­ной валюты.

При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент за­ключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее рас­пространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок (срочностью до 6 ме­сяцев) в основных валютах достаточно стабилен, на срок же более 6 месяцев - неустойчив, при этом отдельные операции могут вызывать сильные колебания обменных курсов.

Часто форвардная операция является частью сделки "своп". Если речь идет об одиночной сделке "форвард" (не сопряженной с одновременным совершением контрсделки "спот"), то эту операцию называют сделкой аутрайт (outright).

Форвардный курс и курс "спот" тесно связаны между собой. С теоретической точки зрения форвардная цена валюты (FR) может быть равна спот-цене (SR). Однако на практике такое совпа­дение весьма редко. Если форвардный курс больше спот-курса (FR > SR), то говорят, что валюта котируется с "премией"; если форвардный курс меньше спот-курса (FR < SR), то говорят, что ва­люта котируется с " дисконтом".

Размер форвардных дисконтов или премий по валюте определяется следующим образом:

FR - SR 360

FD (Pm;Dis) =------------------ х 100% х ,

SR t

где FD (Pm;Dis) - форвардный дифференциал (премия или дисконт);

FR - форвардный курс;

SR - с пот-курс;

t - срок (в днях) действия форвардного контракта.

Премии и дисконты по валюте пересчитываются на годовой базис для того, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в инструменты денежного рынка.

Ежедневно международные финансовые издания типа The Wall Street Journal и Financial Times печатают текущие курсы "спот" (spot rate) и форвардные курсы (forward rate) на 30, 90 и 180 дней вперед. Кроме того, данную информацию предоставляет и агентство "Reuters".

На форвадном рынке банки также котируют курс покупки и продажи валюты и соответст­венно рассчитывают кросс-курс. При этом маржа между курсом покупки валюты и курсом ее про­дажи (AFR- BFR) больше при форвардных операциях и составляет 0,125- 0,25% годовых, тогда как по курсу "спот" - 0,08-0,1% годовых.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод "аутрайт" и метод "своп-ставок".

При котировке методом "аутрайт" банки указывают для клиентов как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

Однако в большинстве случаев на межбанковском рынке форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дис­контами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами "своп" или своп-ставками. Форвардные маржи (своп-ставки) получили преимущественное распространение по следующим причинам: а) они чаще всего остаются неизменными, в то время как курсы "спот" подвержены большим изменениям; таким образом, в котировку премий и дисконтов нужно вно­сить меньше изменений; б) при заключении многих сделок необходимо знать именно размер фор­вардной маржи, а не полный форвардный курс.

Своп-ставки выражаются в абсолютных долях соответствующей валюты по отношению к доллару США, аналогично котированию "спот" к доллару США. При котировании методом своп- ставок курса форвардной сделки определяются только премия или дисконт, которые при прямой котировке соответственно прибавляются к курсу "спот" или вычитаются из него. При обратной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса "спот" (табл. 3.3).

Таблица 3.3.
Определение форвардного курса с помощью своп-ставок
ХРК/ШБ ВЯ АЯ ВАБ
БЯ (спот-курс) 90 110 20
Своп-ставка на 30 дней 5 7
БЯ (30) форвардный курс через 30 дней 95 117 22

Размер ставки "своп" определяется исключительно различным уровнем процентных ставок участвующих стран и рассчитывается следующим образом:

Курс дол. х Разность процентов х Срок исполнения

Ставка "своп"=-------------------------------------------------------------------------------------------

(360 х 100) + (Проценты за границей х Срок исполнения)

Своп-ставки, которые котируются в банковских информационных системах, даются только для полных месяцев или для так называемых "ординарных" дат. Ситуация усложняется, когда спот-дата валютирования совпадает с последним днем месяца. В этом случае действует правило "конца месяца", при котором все форвардные сделки на подобном спот-курсе имеют дату валюти­рования в последний день месяца.

Например, если 6-месячная форвардная сделка заключена 26 февраля, то соответствующей спот-датой будет 28 февраля, т.е. конец месяца. Следовательно, форвардная сделка должна быть оплачена 31, а не 28 августа.

Все другие даты, т.е. ни ординарные, ни подчиняющиеся правилу "конца месяца", называ­ются "рваными" датами. В этом случае своп-пункты "рваных" дат пересчитываются каждый раз по-новому через пересчет в ежедневную ставку разницы в своп-пунктах для двух ординарных дат до и после требуемой даты.

Например, клиент коммерческого банка интересуется котировкой форвардного курса на день, в который в его пользу должен быть произведен платеж, т.е. через 3 месяца и 5 дней. Расчет форвардного курса в таком случае будет производиться следующим образом (табл. 3.4).

Как и спот-сделки, форвардные контракты также могут заключаться и на сделки без уча­стия американского доллара. В этом случае для расчетов будут использоваться кросс-курсы.

При заключении форвардного контракта валютный риск оператора рынка значительно уве­личивается, так как увеличиваются вероятность непредсказуемого изменения курса валюты на да­ту поставки и риск неплатежеспособности партнера. Таким образом, банк несет риск, связанный с закрытием позиции. Именно поэтому при заключении форвардной сделки клиент должен иметь соответствующие средства - остаток на счете или кредитную линию - для покрытия этого риска.

Таблица 3.4. Расчет форвардного курса на "рваную" дату
Дата: 6 февраля Покупка

DEM/USD

Продажа

DEM/USD

Дата валютирования Срок
Спот-курс

Своп-пункты на 3 месяца Своп-пункты на 4 месяца Своп-пункты на 4-й месяц Своп-пункты в день

1,5905

-170

-220

-50

-50/30

1,5915

-165

-210

-45

-45/30

8 февраля 8 мая 8 июня 90 дней 120 дней 30 дней
Своп-пункты для 3 месяцев и 5 дней рассчитываются так: своп-пункты на 3 месяца + (5-своп-пункты в день).

Имеем: Покупка Продажа

-170 -165 -8 -7

Итого: -178 -172 Форвардный курс на 13 мая составляет DEM/USD 1,5727/1,5743

Основное же назначение форвардных операций заключается в хеджировании валютного риска. С помощью форвардных контрактов основная доля промышленных клиентов стремится за­крыть открытую валютную позицию.

1.1.1.

<< | >>
Источник: Сергей Владимирович Котелкин, Андрей Вячеславович Круглов, Юрий Владимирович Мишальченко, Татьяна Гельцевна Тумарова. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. д-р. эконом. наук, профессор В.В. Круглов. - М.: ИНФРА-М, - 432 с. 1998

Еще по теме Форвардные валютные контракты:

  1. Использование валютных форвардных контрактов и неттинга риска для хеджирования трансляционного риска
  2. 14.1. РАЗЛИЧИЯ МЕЖДУ ФОРВАРДНЫМИ И ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  3. ФОРВАРДНЫЕ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  4. ФОРВАРДНЫЕ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  5. 11.1. ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКА С ПОМОЩЬЮ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ
  6. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ
  7. Фьючерсные валютные контракты
  8. Опционные валютные контракты
  9. Механизм валютного контроля за платежами по импортным контрактам
  10. Форвардные сделки.