15.1. Введение в производные инструменты.

Нестабильность международных финансовых рынков в 1970-е годы обусловила тотальное дерегулирование, проводившееся в 1980-х годах. Результатом либерализации стало появление на свет новых финансовых инструментов и операций, позволивших снижать или трансформировать риски.
Новые инструменты, получившие название производные ценные бумаги (или дериваты), при наступлении определенных обстоятельств дают возможность реализовать актив, по которому заключен контракт, либо погасить права/обязательства по текущим рыночным ценам. Признаком производности является то, что цена инструментов определяется на основании цен базисных активов.
Вопрос классификации рисков является одним из наиболее обсуждаемых в отечественной экономической литературе. Предлагаются самые разнообразные классификации. Некоторые авторы предлагают несколько десятков видов рисков. Подавляющее большинство таких работ мало пригодны к применению в практической деятельности. Мы остановимся на общепринятой на мировом уровне классификации рисков GARP (Generally Accepted Risks Principles). Согласно данной классификации риски подразделяются на следующие категории: Классификация рисков 1. А. Кредитный риск.
Прямой кредитный риск
Риск кредитного эквивалента
Расчетный риск Б. Рыночный риск
Корреляционный риск
Риск акций
Процентный риск
Валютный риск
товарный риск
Риск изменения кредитного спрэда 1. В. Риск портфельной концентрации
На определенных инструментах
На определенных секторах экономики
При крупных сделках 1. Г. Риск ликвидности
Риск ликвидности рынка
Риск пруденциальной ликвидности Д. Операционный риск Е. Событийный риск 1. Транзакционный риск 1. Риск остановки валютной 2. Риск операционного конвертации контроля 2. Риск сдвигов в кредитных 3. Риск технических систем рейтингах 3. Риск потери репутации 4. Риск изменения налогообложения 5. Риск изменения нормативной базы 6. Риск наступления форс- мажорных обстоятельств 7. Риск потери прав деятельности
Основными инструментами, позволяющими минимизировать риски являются:
аналитическая работа (сбор информации и ее оценка, позволяющая выявить и проанализировать рисковые области деятельности);
лимитирование и диверсификация;
страхование и создание резервных фондов;
использование производных ценных бумаг.
Начало 1990-х годов характеризовалось невиданным ростом объемов операций с производными инструментами. Рынок увеличился в несколько десятков раз и в 2000 г. согласно статистике биржевой и внебиржевой торговли объем заключенных контрактов по номиналу составил около $107 трлн.
По накопленному объему заключенных контрактов лидируют опционы: на них приходится 21% рынка. Среднедневной оборот биржевого и внебиржевого рынка достигает порядка $3 трлн.
К настоящему времени финансовые дериваты получили самое широкое распространение среди всех финансовых инструментов. Они обеспечивают информацией о неопределенности и вероятностном распределении ожиданий рыночных игроков по различным видам финансовых активов. Все чаще производные ценные бумаги рассматриваются национальными центральными банками как ориентир при проведении денежно-кредитной политики.
Финансовые инновации 1980-х годов оказались такими необычными, что не уместились в традиционную балансовую систему банковского учета и регистрировались каждым банком по своим внутренним правилам за пределами стандартного баланса. Однако в 1990-х годах потребность в стандартизации операций с производными инструментами стала всем очевидной. Функция сбора информации,
обобщения и анализа рынка финансовых дериватов была возложена Группой десяти наиболее развитых стран на Банк Международных Расчетов (БМР). В соответствии с его классификацией существует четыре типа активов, к каждому из которых или какому-либо их сочетанию может быть привязан дериват: товары, акции, иностранная валюта и процентная ставка. Банк Англии в отдельную категорию в качестве базисного актива также выделяет кредиты. Характерная черта всех перечисленных дериватов заключается в том, что при их продаже или покупке стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, присущими этим активам. Различают два основных типа производных инструментов:
непосредственный или прямой контракт (outright contract): покупка или продажа без соответствующей наличной сделки. Примером сделок «аутрайт» выступают форвард и своп.
Опцион или сделка с премией (option): право купить или продать, получить или поставить собственность в соответствии с установленными условиями. Это право может быть реализовано или нет по усмотрению владельца контракта. Неиспользование опциона ведет к денежным потерям.
Многие финансовые дериваты не могут быть однозначно причислены к прямым или опционным контрактам, поскольку они представляют собой их комбинацию. По сложившейся структуре рынка производные инструменты торгуются как на организованном биржевом рынке (organized exchange), так и на внебиржевом рынке (over-the-counter, OTC). Внебиржевыми дериватами считаются контракты между игроками рынка, заключенные без посреднического участия. Биржевой рынок уступает внебиржевому в семь раз: объем организованного рынка составляет $14 трлн., а неорганизованного - $94 трлн.
<< | >>
Источник: Моисеев С.Р.. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты. / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2002г. - 245 с.. 2002

Еще по теме 15.1. Введение в производные инструменты.:

  1. ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ ПРОИЗВОДНЫЙ
  2. ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ ПРОИЗВОДНЫЙ
  3. АУДИТ ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  4. § 4. Производные финансовые инструменты
  5. 17.7. Производные инвестиции
  6. Производные ценные бумаги
  7. Производная по направлению и градиент. Выпуклые функции
  8. Первоначальные и производные доказательства.
  9. Производные методы: обобщение
  10. Изменение производной сигмоида
  11. ПРОИЗВОДНЫЕ МЕТОДЫ
  12. Баланс: производные методы
  13. Счет прибылей и убытков: производные методы
  14. Прогноз потока денежных средств: производные методы
  15. § 148. Производные способы приобретения A) Mancipatio (маннипация)
  16. ХАРАКТЕРИСТИКИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ