ЧИСТЫЕ ИНОСТРАННЫЕ АКТИВЫ И ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

В главе 2 мы определили чистые иностранные активы страны как иностранные активы, принадлежащие резидентам страны (включающие, например, иностранные акции, облигации или недвижимость), за вычетом обязательств страны перед иностранным сектором (отечественных физических и финансовых активов, принадлежащих иностранцам).
Чистые иностранные активы наряду с отечественными физическими активами, такими как земля и запасы капитала, являются частью национального богатства страны. Общая стоимость чистых иностранных активов страны может изменяться в двух случаях: 1) при изменении стоимости имеющихся иностранных активов и обязательств перед иностранным сектором (например, когда изменяется стоимость активов иностранных компаний, принадлежащих американцам, или американской земли, принадлежащей иностранцам); 2) при покупке страной новых иностранных активов или создании новых обязательств перед иностранным сектором.

Чем же определяется количество новых иностранных активов, которые может купить страна? В каждый период времени чистая стоимость новых иностранных активов, которые покупает страна, равна положительному сальдо ее счета текущих операций. Предположим, например, что страна экспортирует товаров и услуг на $10 млрд больше, чем импортирует, и поэтому имеет положительное сальдо счета текущих операций $10 млрд (при допущении, что чистые факторные платежи из-за границы NFP и чистые односторонние трансферты равны нулю). Страна должна использовать эти $10 млрд для покупки иностранных активов или уменьшения своих обязательств перед иностранцами. В этом случае мы говорим, что страна уменьшила свои международные обязательства на $10 млрд.

Подобным же образом, если страна имеет дефицит счета текущих операций $10 млрд, она должна покрыть этот дефицит, то ли продавая свои активы иностранцам, то ли осуществляя заимствования у иностранного сектора. Любое из этих действий уменьшает чистые иностранные активы страны на $ 10 млрд. Мы описываем эту ситуацию как увеличение чистых иностранных заимствований на $10 млрд.

Одним из важнейших способов осуществления заимствований страны у иностранного сектора является покупка или создание зарубежными фирмами капитальных товаров на территории страны; это получило название прямых иностранных инвестиций. Например, когда Honda Motor Company из Японии создает новые производственные мощности в штате Огайо, она осуществляет прямые иностранные инвестиции. Так как производственные мощности создаются в Соединенных Штатах, но финансируются за счет японских денежных средств, величина принадлежащих иностранцам в США активов возрастает и, следовательно, увеличивается баланс счет движения капитала. Прямые иностранные инвестиции отличаются от портфельных инвестиций, при осуществлении которых иностранцы покупают ценные бумаги, продаваемые американскими фирмами или инвесторами. В качестве примера портфельных инвестиций можно привести покупку французским инвестором акций General Motors Corporation. Эта операция также увеличивает баланс счет движения капитала, так как представляет собой увеличение стоимости принадлежащим иностранцам активов Соединенных Штатов.

Уравнение 5.1 определяет взаимосвязь между счетом текущих операций и покупкой иностранных активов. Так как СА + KFA = 0, то, если страна имеет положительное сальдо счета текущих операций, она должна иметь и такой же по величине дефицит счет движения капитала, И наоборот, дефицит счет движения капитала означает, что страна увеличила свои чистые иностранные активы. Подобным же образом дефицит счета текущих операций означает наличие положительного сальдо счет движения капитала и уменьшение величины чистых иностранных активов страны. В сводной табл. 7 представлены некоторые равноценные способы описания состояния счета текущих операций страны и покупки ею иностранных активов.

Сводная таблица 7. Равноценные измерители международной торговли и заимствовании страны

Каждая позиция описывает одну и ту же ситуацию

Положительное сальдо счета текущих операций в сумме S10 млрд

Дефицит счет движения капитала в сумме $10 млрд

Чистая покупка иностранных активов на сумму $10 млрд

Чистые заимствования за рубежом в сумме S10 млрд

Чистый экспорт в сумме $10 млрд (если чистые факторные платежи иэ-за траницы NFP и чистые односторонние трансферты равны нулю)

теория и практика

aaanСОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ КАК МЕЖДУНАРОДНЫЙ ДОЛЖНИКaaaksssn

После окончания Первой мировой войны и до 1980-х гг.

Соединенные Штаты были чистым международным кредитором, т. е. они имели больше иностранных активов, чем обязательств. Однако с начала 1980-х гг. США постоянно имели большой ежегодный дефицит счета текущих операций. Этот дефицит финансировался за счет чистых иностранных заимствований (которые мы определили в широком смысле как продажу принадлежащих США активов иностранцам и осуществление новых заимствований за рубежом).

Накопление обязательств перед зарубежными кредиторами и продажа аме-риканских активов иностранцам привели со временем к тому, что Соединенные Штаты превратились из международного кредитора в чистого должника. По оценкам Бюро экономического анализа, чистые иностранные активы США в текущих рыночных ценах на конец 2001 г. составляли -$2309 млрд. Другими словами можно сказать, что Соединенные Штаты имели чистую задолженность перед иностранными кредиторами в размере $2309 млрд. Эти международные обязательства, превышающие $2 трлн и большие, чем у какой-либо другой страны, делают Соединенные Штаты крупнейшим в мире международным должником. Эта величина включает в себя увеличение задолженности на $726 млрд с конца 2000 г. $393 млрд из общего прироста получены в результате дефицита счета текущих операций Соединенных Штатов в 2001 г.: остальная сумма отражает изменение стоимости активов США (таких, как акции и облигации), принадлежащих иностранцам, а также изменение стоимости иностранных активов, принадлежащих гражданам США.

Хотя международная задолженность США велика и продолжает расти, эти данные необходимо рассматривать с точки зрения перспективы. Во-первых, экономические обязательства, создаваемые любым видом долга, зависят не только от его абсолютной величины, но и от его соотношения с величиной экономических ресурсов должника. Даже такой долг, как у Соединенных Штатов, в размере $2309 млрд - это только 23% от их годового ВВП (ВВП США в 2001 г. составил $10 082 млрд). В отличие от США некоторые государства, особенно из группы развивающихся стран, имеют чистую иностранную задолженность, превышающую 100% от ВВП. Во-вторых, большая отрицательная величина чистых иностранных активов Соединенных Штатов не означает, что их экономика «куплена» или «контролируется» иностранцами. Если мы сфокусируемся на прямых иностранных инвестициях, т. е. таких инвестициях, владельцы которых имеют долю собственности в фирмах другой страны и оказывают влияние па управление бизнесом, то окажется, что Соединенные Штаты выглядят по згой позиции примерно так же, как и другие страны. На конец 2001 г. рыночная стоимость прямых иностранных инвестиций Соединенных Штатов в другие страны составляла $2290 млрд, а рыночная стоимость прямых иностранных инвестиций других стран в США - $2527 млрд.

При оценке экономической значимости иностранного долга страны необходимо также учитывать, что чистые иностранные активы — это только часть национального богатства; намного большей его составляющей являются физические запасы капитала страны и ее человеческий капитал (хотя он и не учитывается счетами национального дохода), имеющий экономическую ценность знания, навыки и умения населения страны. Поэтому, если страна осуществляет заимствования за границей, но использует полученные средства для увеличения своего физического и человеческого капитала, эти долги менее опасны, чем те, которые используются на финансирование текущего потребления. К сожалению, ухудшение положения США в сфере чистых иностранных активов не сопровождается соответствующим увеличением темпов роста инвестиций в физический капитал или формирования адекватного этому росту человеческого капитала Соединенных Штатов. В этом отношении поддержание высоких темпов роста заимствований США за рубежом вызывает некоторое беспокойство, но не приводит к возникновению опасности близкого кризиса.

<< | >>
Источник: Абель Э., Бернанке Б.. Макроэкономика. 2010

Еще по теме ЧИСТЫЕ ИНОСТРАННЫЕ АКТИВЫ И ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС:

  1. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса
  2. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
  3. Платежный баланс и его виды.Платежный баланс России и ее внешний долг
  4. Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капитала
  5. АКТИВЫ ЧИСТЫЕ
  6. АКТИВЫ ЧИСТЫЕ
  7. 3.2.4. Чистые активы: экономическое и юридическое значение их анализа
  8. Чистые оборотные активы: вопросы
  9. 89. БАЛАНСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  10. Платежный баланс
  11. 116. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  12. Семинар по теме 3. Платежный баланс
  13. Тема 3. Платежный баланс
  14. 12.2. Платежный баланс
  15. Платежный баланс
  16. Тема 3. Платежный баланс
  17. 21.2.Платежный баланс России
  18. Платежный баланс
  19. Платежный баланс