2.1. Финансовый лизинг как вид инвестиционной деятельности

Возможности и функции лизинга гораздо шире простых арендных. Это определяется сложным сочетанием интересов и целей субъектов лизинга, особенностями их взаимоотношений, возникающих при реализации договорных обязательств, а также значительным влиянием развитого рынка лизинга на уровень макроэкономических показателей.

Для обоснования, выбора и практической реализации опти­мальной схемы лизинга необходимо изучить закономерности функционирования всей системы лизинговых взаимоотношений, все его аспекты.

Сложную природу лизинга определяют взаимоотношения его субъектов, имеющих диаметрально противоречивые интересы. Для лизингодателя и для лизингополучателя цели реализации лизинга схожи с целями инвестиционного процесса: при лизин­ге осуществляется вложение свободных финансовых средств в основной капитал — в физические активы в целях долгосрочного их использования.

Для лизингополучателя финансовая сторона лизинговой схе­мы имеет черты кредитования в целях приобретения долго­срочных активов, а наличие связи кредитных отношений и от­ношений купли-продажи делает лизинговую схему похожей на товарный кредит.


Лизинг и простая аренда. В международной практике разли­чают три вида аренды в зависимости от сроков действия аренд­ного договора, т.е. срока действия договора о передаче прав ис­пользования арендуемого имущества арендодателем арендатору:

• краткосрочная, или рейтинг (renting), или прокат[14] — срок аренды исчисляется от нескольких часов до одного года (как правило, намного короче срока эффективной службы сдаваемого в аренду имущества) и поэтому возможна неоднократная аренда одного и того же имущества разными арендаторами. В кратко­срочную аренду, как правило, широкому кругу клиентов фирмой обычно сдается определенная номенклатура имущества.

• среднесрочная, или хайринг (hiring) — сдача имущества на срок от года До трех лет;

• долгосрочная, или лизинг (leasing) — срок действия догово­ра насчитывает от трех лет и более.

В практике лизинга срок договора устанавливается исходя из нормативного срока службы предмета лизинга и в договоре ча­ще оговаривается использование его одним потребителем.

Суть взаимоотношений субъектов классической аренды за­ключается в том, что арендодатель предоставляет арендатору во временное пользование за определенную плату имущество, ко­торое остается собственностью арендодателя на протяжении всего срока действия договора аренды и после окончания его действия. В аренду могут быть сданы здания, сооружения, обо­рудование, транспортные средства и другое имушество, которое в процессе использования не теряет своих натуральных свойств.

В случае простой аренды и при использовании схем лизинга происходит разделение функций владельца имущества и его поль­зователя: конкретное имущество в течение определенного срока за плату использует субъект, не являющийся собственником это­го имущества.

Однако наряду с общими чертами имеются и различия (табл. 2.1). В частности, в случае простой аренды собственник предлагает принадлежащее ему имущество, так как не в состоя­нии эффективно им распоряжаться.

Кроме того, лизинг отличают от простой аренды и другие черты:

• участие в схеме продавца (производителя) имущества;

• невозможность расторжения договора до окончания основ­ного срока (срока, необходимого для возмещения расходов ли­зингодателя) ;

• возможность предусмотреть в договоре опцион.

Таблица 2.1. Отличия схем аренды и лизинга
Объект сравнения Аренда Лизинг
Предмет Нерасходуемое имущество, разрешенное в обороте Нерасходуемое имущество, раз­решенное в обороте, исполь­зуемое для предприниматель­ской деятельности, исключая природные объекты
Субъекты Арендодатель и арендатор Продавец (производитель иму­щества), лизингодатель и ли­зингополучатель, финанси­рующие организации и др.
Участие продавца (по­ставщика) имущества Не участвует Договор купли-продажи с ли­зингодателем
Особенности приобре­тения имущества в собственность (дого­вора купли-продажи) Не связаны с арендой В договоре указывается, что имущество будет передано в лизинг конкретному лизинго­получателю
Ответственность за соответствие имущества требованиям проекта Возлагается на арендодателя Возлагается на лизингополуча­теля, кроме случаев, когда про­давца определяет лизингодатель
Возможность приобре­тения права собствен­ности на имущество Заключается договор купли- продажи После возмещения большей части стоимости в договоре возможен опцион
Риск случайной гибели Возлагается на арендодателя Возлагается на лизингополуча­теля
Страхование имущества Осуществляет арендодатель Обычно осуществляет лизин­гополучатель

Во многом отличия определяют положения действующего в стране законодательства в отношении осуществления аренды и лизинга (табл. 2.2).

Основным документом, регламентирующим арендные отно­шения в РФ, определяющим права и обязанности участников договора аренды, условия предоставления имущества арендатору, ответственности арендодателя за недостатки сданного в аренду имущества, является Гражданский кодекс РФ (гл. 34).

г-

Согласно действующему в Российской Федерации законода­тельству перечень имущества, сдаваемого в аренду, отличается от перечня имущества, сдаваемого в лизинг: предметом лизинга не могут быть земельные участки и обособленные природные объекты, которые, однако, могут быть предметом аренды.

35

Таблица 2.2. Отличия функций субъектов лизинга и аренды
Лизинг Аренда
Поставщик-продавец (производитель) имущества является субъектом схемы взаимоотношений Продавец (производитель) иму­щества непосредственно в схеме ire участвует
Имущество приобретается для сдачи в лизинг, это учитывается в договоре ку- пли-продажи имущества Имущество приобретено (про­изведено) арендодателем ранее
Преимущественное право выбора иму­щества и его поставщика-продавца (производителя) принадлежит лизинго­получателю Арендатор выбирает необхо­димое имущество в соответст­вии с предложением рынка
Лизингополучатель частично имеет пра­ва и обязанности покупателя (в часы приемки имущества в эксплуатацию, направления претензий продавцу и др.) Арендатор не связан с постав­щиком (производителем иму­щества)
Лизингодатель не отвечает перед ли­зингополучателем за недостатки иму­щества, препятствующие его использо­ванию Арендодатель отвечает перед арендатором за недостатки иму­щества, препятствующие его использованию
Лизингополучатель принимает на себя риск случайной гибели имущества и поэтому обязан полностью выполнить денежные обязательства перед лизинго­дателем, т.е. если имущество будет слу­чайно (не по вине сторон) уничтожено, лизингополучатель обязан продолжать вносить лизинговые платежи или пога­сить их общую сумму Арендатор не принимает на себя риск случайной гибели имущества, т.е. если имущест­во будет случайно (не по вине сторон) уничтожено, арендатор не обязан продолжать вносить лизинговые платежи

Субъектами договора аренды являются арендодатель и арен­датор. Число субъектов лизинга не ограничивается лизингодате­лем и лизингополучателем. Так, поставщик имущества участвует в схеме лизинга: договор купли-продажи заключается с учетом того, что имущество приобретается в целях последующей сдачи в лизинг.

При аренде арендатор выбирает имущество исходя из пред­ложения на рынке аренды, при лизинге активную роль обычно играет лизингополучатель, определяя имущество и поставщика, у которого это имущество будет приобретаться лизингодателем. Поэтому риск, связанный с соответствием имущества проекту, а также случайной гибели имущества возлагается на лизингополу­чателя. В отличие от простой аренды страхование при аренде осуществляет арендодатель, при лизинге — лизингополучатель.

Однако при определенных условиях это не исключает возмож­ности страхования имущества и лизингодателем.

При аренде для приобретения арендуемого имущества в собст­венность заключается новый договор — купли-продажи. При осу­ществлении лизинговых схем в догоюре возможны варианты усло­вий перехода права собственности после окончания срока лизинга.

При лизинге лизингополучатель обязан обеспечивать уход за предметом лизинга, осуществлять текущий и капитальный ре­монт (если иное не предусмотрено договором лизинга), что обу­словливает необходимость повышенного кошроля за состоянием оборудования в отличие от аренды.

Таким образом, хотя лизинг и может считаться модифициро­ванной формой аренды, отождествлять аренду и лизинг непра­вильно: лизинг является универсальным и гибким инструмен­том, позволяющим реализовывать инвестиционные схемы, в большей степени отвечающие задачам обновления производства и развития реального сектора, интересам хозяйствующих субъ­ектов и потребностям рынка.

Лизинг и кредит. Лизинг имеет общие черты и с кредитом. Кредит — это предоставление денег или товаров в долг, как пра­вило, с уплатой процентов, стоимостная экономическая катего­рия, неотъемлемый элемент товарно-денежных отношений. По своей сути кредит представляет собой услугу, которая позволяет одним субъектам занимать денежные средства у других.

Возникновение и развитие кредитных отношений обусловлено тем, что у одних субъектов появляется временный избыток средств, у других — их недостаток. В процессе производства про­исходит высвобождение ресурсов: постепенное восстановление стоимости основного капитала в денежной форме связано с тем, что средства труда используются долгое время и их стоимость пе­реносится на стоимость готовой продукции частями, а высвобож­дающиеся денежные средства оседают на счетах предприятий.

Одновременно в другом месте возникает потребность в за­мене изношенных средств труда и крупных единовременных за­тратах. Появляются предпосылки для возникновения кредитных отношений.

Кредит позволяет разрешить относительное противоречие между временным оседанием средств и. необходимостью их ис­пользования в хозяйстве. В этом смысле лизинг схож с кредитом, так как за счет лизинга также решается это противоречие: у ли­зингополучателя есть потребность использовать средства в хо­зяйстве, а у лизингодателя такие средства имеются.

При лизинге, как и при кредите, собственник (лизингодатель) предоставляет капитал на определенный период. В определенное время он его возвращает и получает вознаграждение. Таким обра­зом, при лизинге реализуются принципы кредитных отношений — срочность, возвратность, платность (табл. 2.3), и по своему эко­номическому содержанию лизинг во многом сохраняет сущ­ность кредита.

Принцип

Таблица 2.3. Основные принципы кредитных отношений

Содержание



Возвратность
Срочность

Платность

Необходимость своевременного возврата полученных от кредитора финансовых рссурсоь после завершения их ис­пользования заемщиком. Выражается в погашении кон­кретной ссуды путем перечисления необходимой суммы денежных средств на счет предоставившей ее кредитной организации (или иного кредитора), что обеспечивает во- зобновляемость кредитных ресурсов банка как необходи­мого условия продолжения его уставной деятельности.[15] Необходимость возврата не в любое приемлемое для заем­щика время, а в точно определенный срок, зафиксирован­ный в кредитном договоре или заменяющем его документе. Нарушение этого условия дает кредитору основание для применения к заемщику экономических санкций в форме увеличения взимаемого процента, а при дальнейшей от­срочке (в России — свыше трех месяцев) — предъявления финансовых требований в судебном порядке.[16] Необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование____________________________

Однако лизинг связан с вложением средств на возвратной основе только в основной капитал. Кредит может использовать­ся для пополнения и оборотных средств. Поэтому в общих чер­тах прослеживается связь между лизингом и среднесрочным и долгосрочным кредитом, которые используются в основном при кредитовании реконструкции, технического перевооружения, модернизации, нового строительства.

С финансовой стороны система лизинговых взаимоотноше­ний включает кредитование приобретения необходимого иму­щества, альтернативное традиционной банковской ссуде: лизин­годатель оплачивает покупку имущества (приобретение его в собственность), а затем возмещает эту стоимость периодически­ми платежами лизингополучателя.

Если рассматривать лизинг только как передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, то его можно было бы квалифицировать и как то­варный кредит, т.е. как кредит, предоставляемый лизингодате­лем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества. Субъекты кредитных отношений здесь лизингода­тель и лизингополучатель, а объект ссуды — имущество.

При первом рассмотрении формы организации ссужаемой стоимости лизинг внешне схож с коммерческим кредитом. Од­нако между ними имеются принципиальные различия в отно­шениях собственности. При коммерческом кредите передается право собственности на товар: в собственность поступает потре­бительская стоимость товаров, оплата которых в данный момент невозможна и отсрочена во времени.

Лизинговые взаимоотношения сопровождаются отделением права пользования имуществом от права владения им: лизинго­датель сохраняет право владения на имущество, а право его ис­пользования уступает лизингополучателю. За обладание этим пра­вом пользования лизингополучатель осуществляет периодические лизинговые платежи. Кроме того, коммерческий кредит в отли­чие от лизинга носит краткосрочный характер.

Таким образом, хотя лизинговым взаимоотношениям во многом присуши черты кредитных, полного тождества здесь нет (табл. 2.4).

Важным преимуществом лизинга по сравнению с кредитом являются:

• для финансирующих организаций — возможность расши­рить сегмент рынка, на котором осуществляется финансовая деятельность;

• для лизингополучателя — возможность быстрого привле­чения необходимых активов, когда невозможно получить кредит (например, если хозяйствующий субъект не имеет поручительств, гарантий и др.).

Таблица 2.4. Особенности использования кредитного и лизингового механизмов
Кредит Лизинг
Средства направляются на любую предпринимательскую деятель­ность Средства направляются на развитие и модернизацию основных фондов
Контроль за целевым расходова­нием средств затруднен Целевое использование средств гаран­тировано, так как приобретается иму­щество
Дополнительные гарантии воз­врата средств, залог обязательны -Имущество, передаваемое в лизинг, используется в качестве залога
Приобретенное имущество нахо- "дится на балансе предприятия Имущество находится на балансе лизингодателя (в некоторых случаях предприятия-лизингополучатели)
Отражение кредита в балансе ограничивает возможности пред­приятия Имущество, полученное по лизингу, отражается на балансе лизингодателя
Погашение кредитов зависит от стоимости активов предприятия В случае прекращения платежей иму­щество, полученное по лизингу, под­лежит возврату

С макроэкономических позиций долгосрочный характер ли­зинговых отношений и их содержание обеспечивают попадание финансовых средств в реальный сектор экономики в виде ос­новных фондов, исключает их теневое использование и во мно­гом упрощает деятельность контролирующих организаций, соз­дает устойчивые хозяйственные связи между субъектами рынка финансовых ресурсов.

Лизинг и инвестиции. Если кредит с макроэкономических по­зиций перераспределяет права собственности на существующие финансовые средства между хозяйствующими субъектами, то лизинг позволяет целенаправленно создавать новые активы в реальном секторе экономики: лизингодатель и лизингополуча­тель вступают во взаимоотношения по поводу капитала, но не в денежной, а в производительной форме, и основу лизинговой схемы составляет передача имущества.

Под инвестициями обычно понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся в его рас­поряжении финансовых ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения своего благосостояния в будущем.

Можно выделить следующие признаки инвестиционной дея­тельности:

• необратимость, связанную с временной потерей потреби­тельской ценности капитала (например, ликвидности);

• ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;

• неопределенность, связанную с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Обычно различают два типа инвестиций: реальные и финан­совые (портфельные), отличающиеся по формам организации. В соответствии с этим по форме лизинг схож с инвестициями.

Использование лизинга не только позволяет расширить функ­ции и возможности субъектов рынка финансового капитала, ввести в эксплуатацию новые машины и оборудование, но в конечном итоге дает возможность промышленности предлагать потребителям большее количество товаров и услуг. В сфере услуг и таких областях, как, например, здравоохранение, лизинг со­действует подъему общего жизненного уровня населения.

На микроуровне решение о принятии лизинговой схемы зави­сит от прибыльности конкретных проектов и связанных с ними денежных потоков. Вот почему вопросы использования лизин­говых схем могут рассматриваться в контексте управления инве­стициями.

<< | >>
Источник: Философова Т. Г.. Лизинг. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: — 191 с.. 2008

Еще по теме 2.1. Финансовый лизинг как вид инвестиционной деятельности:

  1. § 3. Принципы инвестиционного права и инвестиционной деятельности (как института финансового права)
  2. § 2. Инвестиционная деятельность как институт финансового права
  3. 1.1. Торговля как вид предпринимательской деятельности
  4. Глава 1. Административно-публичная деятельность как вид государственно­публичной деятельности, регулируемой административным правом
  5. Глава 1. Административно-публичная деятельность как вид государственно-публичной деятельности, регулируемой административным правом
  6. 19.4. Финансовый лизинг как инструмент долгосрочного финансирования
  7. 2.3. Инвестиционные процессы как объект финансовых вычислений
  8. Глава 8 Финансовый механизм инвестиционной ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
  9. 24.1 Понятия «инвестиции», «инвестиционная деятельность». Инвестиционная политика предприятия
  10. Вымогательство как вид оппортунистического поведения и выбор типа контракта
  11. 15. Как учитывается в налоговом учете лизингополучателя предмет лизинга после завершения договора лизинга и перехода права собственности на лизинговое имущество к лизингополучателю?Официальная позиция налоговых органов
  12. Понятия «инвестиции», «инвестиционная деятельность». Инвестиционная политика предприятия
  13. 9.3. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ, ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ И ИНВЕСТИЦИОННУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
  14. 16.2. Финансово-хозяйственная деятельность как объект анализа