27.3. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ

Ежедневный оборот фьючерсов составляет миллиарды долларов. Такая ликвидность воз­можна только благодаря тому, что фьючерсные контракты стандартизованы и подле­жат исполнению лишь ограниченное число дней в году.

К счастью, есть не один способ «содрать шкуру с финансового кота». Если условия фьючерсных контрактов не отвечают вашим потребностям, вы можете купить или про­дать форвардный контракт. Форвардный контракт — это, по сути, тот же фьючерс, только специально приспособленный к индивидуальным запросам. Самый большой фор­вардный рынок образует сфера валютного обмена. На форвардных обменных курсах мы остановимся в следующей главе.

Кроме того, можно заключить форвардный контракт на процентную ставку. Пред­ставьте себе, например, такую ситуацию: сегодня вы точно знаете, что через шесть месяцев вам потребуется трехмесячный заем, и, естественно, тревожитесь о том, как бы процентная ставка за предстоящий период не выросла. Вы можете зафиксировать процент по этому займу, заключив с банком процентный форвардный контракт (согла­шение о форвардной процентной ставке)[493]. В частности, банк может предложить вам шестимесячный форвардный контракт, «закрепляющий» трехмесячную ЛИБОР на уровне 7%[494]. Если по завершении шести месяцев трехмесячная ЛИБОР превысит 7%, банк оплатит вам разницу; если же трехмесячная ЛИБОР окажется меньше 7%, вы оплатите разницу банку19.

«Кустарные» Предположим, вы занимаете 90,91 дол. на один год под 10% и ссужаете 90,91 дол. на два форвардные года под 12%.

Это процентные ставки по займам, сделанным сегодня; следовательно, контракты это процентные ставки «спот».

Вот как выглядят денежные потоки по вашим сделкам (в дол.):


Год

1

-100 -100

+90,91 -90.91

+114.04 +114,04

Заимствование на один год под 10% Кредитование на два года под 12% Чистый денежный поток


Заметьте, что сегодня у вас нет никакого чистого оттока денежных средств, но вы обяза­лись выплатить деньги в году 1. Процентная ставка по этому форвардному соглашению составляет 14,04%. Мы вычислили форвардную процентную ставку, просто определив дополнительную доходность кредитования не на один год, а на два:

Форвардная __ (1 + двухлетняя ставка «спот»)2 ^ _ (1,12)2 ^ _ процентная ставка 1 +однолетняя ставка «спот» 1,10

= 0,1404, или 14,04%.

В нашем примере вы самостоятельно создали форвардный заем, взяв в долг на ко­роткий срок и ссудив деньги на более длительный срок. Но вы можете поступить и обратным образом. Если вы хотите зафиксировать сегодня ставку, по которой будете занимать деньги в следующем году, то вы делаете длительный заем, а ссужаете деньги на короткий срок — до тех пор пока они вам не понадобятся в следующем году.

<< | >>
Источник: Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», — 1008 с.. 2008

Еще по теме 27.3. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ:

  1. Форвардные валютные контракты
  2. 14.1. РАЗЛИЧИЯ МЕЖДУ ФОРВАРДНЫМИ И ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  3. ФОРВАРДНЫЕ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  4. ФОРВАРДНЫЕ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  5. 11.1. ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКА С ПОМОЩЬЮ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ
  6. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ФОРВАРДНЫХ И ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ
  7. Использование валютных форвардных контрактов и неттинга риска для хеджирования трансляционного риска
  8. Форвардные сделки.
  9. Форвардная и фьючерсная торговля
  10. Юридический и экономический ПОДХОДЫ К ПОНЯТИЮ «контракт». Классификация контрактов
  11. 4.2. неполнота контракта и оппортунистическое поведение 4.2.1. что такое «полный контракт»?
  12. Соглашение о форвардной ставке (FRA)
  13. 15.2. Контракт о продаже и контракт о найме
  14. Форвардное процентное соглашение
  15. 14.6. ЗОЛОТО: ПАРИТЕТ МЕЖДУ ФОРВАРДНЫМИ И СПОТ-ЦЕНАМИ
  16. 4.5. Вымогательство как вид оппортунистического поведения и выбор типа контракта 4.5.1. Типы контрактов и факторы, влияющие на их выбор
  17. 14.9 ФОРВАРДНАЯ ЦЕНА — ЭТО НЕ ПРОГНОЗ ДЛЯ БУДУЩИХ ЦЕН СПОТ