15.1. Сущность, функции и особенности мирового финансового рынка

Изучив данную главу, вы:

• познакомитесь с организационной структурой мирового финансового рынка, особенностями и принципами деятельности транснациональных корпораций, основными стратегиями слияний и поглощений корпораций на мировом финансовом рынке;

• узнаете, почему начался процесс формирования транснациональных корпораций, поймете, в чем их преимущества перед национальными корпорациями, а также узнаете, почему трансна­циональные корпорации стали основными участниками мирового финансового рынка;

• узнаете, как классифицируются транснациональные корпорации, и сможете объяснить, в чем состоит их мотивация к интернационализации хозяйственной деятельности;

• поймете, как образом формирование и развитие транснациональной корпорации связано с функционированием всех секторов мирового финансового рынка, и сможете объяснить, поче­му финансовый менеджмент ТНК связан с изменениями на мировом финансовом рынке;

• узнаете, в чем состоят побудительные мотивы слияний и поглощений на мировом финансо­вом рынке, сможете классифицировать цели слияний и поглощений компаний, идентифициро­вать основные этапы слияний и поглощений;

• разберетесь также в инструментах финансирования сделок слияний и поглощений, форми­руемых на мировом финансовом рынке, их достоинствах и недостатках и узнаете, почему сли­яния и поглощения стали основной формой развития транснационального бизнеса компании в современной глобальной экономике.

Основой мировых финансов являются мировые валютные (денежные) потоки, склады­вающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и обслуживающие взаим­ный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. С этих позиций мировые финансы представляют собой всеобъемлющую систему движения валютных потоков меж­ду участниками мирового финансового рынка (МФР). Мировые финансы — это фунда­ментальная экономическая категория, характеризующая процессы движения иностранной валюты в соответствии с решениями собственников — участников мирового финансового рынка. Мировые финансы обслуживают как сферу материального производства, так и сфе­ры распределения, перераспределения обмена и потребления мирового валового внутрен­него продукта (ВВП) и обеспечивают реализацию потребностей и интересов всех субъектов мирового хозяйства.

В движении валютных потоков выделяются четыре стадии: формирование, распределе­ние, перераспределение, конечное использование. Формирование валютных потоков осу­ществляется в виде валютной выручки участников МФР, в том числе транснациональных корпораций (ТНК), от реализации товаров и услуг на мировом рынке. Валютная выручка распределяется в соответствии с затратами факторов производства. В конечном счете ТНК получает валютную прибыль, распределение которой осуществляется с учетом интересов собственников. После первичного распределения начинается процесс перераспределения валютных потоков: взносы в различные международные организации и фонды как из на­циональных бюджетов государств, так и из валютных доходов юридических и физических лиц. Заключительной стадией цикла движения валютных потоков является их конечное использование.

Мировые финансы функционируют как единая, целостная глобальная гиперсистема валютных потоков. Единство мировых финансов выражается в том, что все валютные по­токи тесно связаны друг с другом. Изменение любого из них влияет на другие. Целост­ность мировых финансов выражается в общей экономической природе валютных потоков: основные закономерности их развития едины. Целостность мировых финансов делает возможным международное движение капитала и способствует развитию международных финансовых отношений. Глобальность мировых финансов состоит в охвате ими всей ми­ровой экономики. Они связаны со всеми национальными финансами, международными экономическими, политическими отношениями, структурами и институтами. Термин «ги­персистема» применяется к мировым финансам постольку, поскольку они характеризуют международную взаимосвязь национальных финансов, представляя собой структуру более высокого уровня.

Мировые финансы, как и любая другая гиперсистема, в значительной степени разви­ваются стохастически, т.е. неопределенным, непредсказуемым образом. Хотя определенные внутренние законы развития мировых финансов существуют, однако они крайне сложны. Кроме того, их внешние проявления непрерывно меняются. Поэтому любой прогноз развития мировых финансов описывает лишь вероятностный сценарий развития финансовых событий.

Мировые финансы всегда функционируют в валютной форме, поскольку любые реше­ния в международной сфере связаны с движениями валютных потоков.

Функционирование мировых финансов тесно связано с развитием мировой финансо­вой системы.

Мировая финансовая система — это форма организации и регулирования движения валютных потоков, закрепленная нормами международного права, между­народными и региональными соглашениями, а также национальными законодатель­ствами стран-участниц мировой финансовой системы. Характер функционирования и стабильность мировой финансовой системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, интересам ведущих стран и общей расста­новке политических сил.

Основными функциями мировой финансовой системы являются: унификация условий конвертируемости (обратимости) валют и системы платежей и расчетов; регламентация ре­жимов валютных курсов и регулирование валютных ограничений; регулирование мировой валютной ликвидности; унификация международных правил кредитования, страхования, инвестирования и фондовых операций; создание международных финансовых организа­ций, призванных осуществлять все эти функции. Степень выполнения мировой финансо­вой системой своих функций оказывает основное влияние на движение валютных потоков.

Мировой финансовый рынок — это форма движения мировых финансов в определен­ных параметрах мировой финансовой системы. Практически на мировом финансовом рын­ке осуществляется торговля разнообразными финансовыми продуктами и услугами — ва­лютами, валютными ценными бумагами, международными инвестициями, иностранными кредитами, международными страховыми продуктами, а также производными финансовы­ми инструментами (деривативами) на все формы и виды продуктов и услуг МФР. Продук­ты, инструменты и услуги мирового финансового рынка представляют собой соответству­ющие договоры, в результате которых одновременно возникают валютные активы у одних участников рынка и валютные обязательства у других участников этого рынка. Ассортимент и разнообразие предлагаемых на МФР финансовых продуктов растут быстрыми темпами. Дело в том, что если мировой финансовый рынок не будет предлагать новых продуктов, то он быстро утратит динамизм и объемы.

В процессе функционирования мировой финансовый рынок выполняет ряд важных функций.

Во-первых, обеспечивая куплю-продажу финансовых продуктов и услуг, МФР выпол­няет функцию аккумуляции валютных потоков в форме сбережений и их инвестирова­ния. Другими словами, мировой финансовый рынок соединяет сбережения с инвести­циями рыночными методами купли-продажи. Благодаря мировому финансовому рынку сбережения инвестируются, т.е. превращаются в функционирующий капитал. На мировом финансовом рынке происходит продажа собственных средств одними участниками этого рынка — владельцами валютных сбережений и покупка этих средств другими участни­ками МФР — корпорациями, в том числе ТНК, физическими лицами, международными организациями.

Во-вторых, мировой финансовый рынок выполняет функцию формирования цен ва­лютных продуктов, инструментов и услуг. Формирование цен на основе действия закона спроса и предложения — основная функция любого рынка. Но специфика выполнения этой функции мировым финансовым рынком состоит в том, что цена его валютного про­дукта или услуги — это величина дохода (дивиденда, процента, положительной курсовой валютной разницы, прибыли от международных инвестиций, страховых премий), которую покупатель валютного продукта (услуги) должен обеспечить его продавцу. Специфика фор­мирования цены на мировом финансовом рынке состоит не только в действии рыночных законов спроса и предложения, но и в длительности срока отчуждения валютных средств у их владельцев. Чем дольше этот срок, тем выше цена продажи валютного продукта или услуги. Так, на МФР возникает зависимость между ценой валютного продукта и сроком отвлечения средств. Формирующаяся в результате действия закона равновесных цен цена валютного продукта (услуги) увязывает интересы инвестора сбережений с интересами их получателей.

В-третьих, важной функцией мирового финансового рынка является обеспечение не­прерывности движения валютных потоков и их регулирование.

Структура мирового финансового рынка может быть определена в соответствии с ря­дом признаков:

1) по признаку занимаемого места в системе финансовых рынков;

2) по признаку видов продуктов и услуг, производимых и потребляемых на мировом финансовом рынке;

3) по возможностям регулирования и контроля совершаемых сделок;

4) по месту совершения сделок;

5) по институциональному признаку.

По признаку занимаемого места в системе финансовых рынков мировой финансо­вый рынок представляет собой финансовый рынок всех стран мира, или совокупность на­циональных финансовых рынков и международного финансового рынка (рис. 15.1). На­циональный финансовый рынок — это отношения между участниками финансового рынка данной страны по поводу купли/продажи финансовых продуктов и услуг. Мировой финан­совый рынок следует разграничивать с международным финансовым рынком. Междуна­родный финансовый рынок, обособившись от национальных в части проведения внешних (иностранных) операций, тесно связывает все национальные рынки и так же, как послед­ние, представляет собой часть мирового финансового рынка. Именно международный фи­нансовый рынок стал важным фактором глобализации всего мирового финансового рынка как гиперсистемы.

Рис. 15.1. Схема взаимосвязи национального, международного и мирового финансовых рынков


Следует иметь в виду, что участник национального финансового рынка автоматически не становится участником и пользователем ресурсов всего мирового финансового рынка. Он им становится, лишь начав работать на нем (внешние операции), либо в результате происходящих процессов интеграции национальных финансовых рынков в мировой. Не­сомненно, что мировой финансовый рынок значительно расширяет национальные в части возможностей и объемов привлечения внешних финансовых ресурсов участниками рын­ка. Именно этими особенностями мирового финансового рынка имеют возможность поль­зоваться транснациональные корпорации как его основные участники. Международный и соответственно мировой финансовый рынок тесно связаны с национальными в той их части, которая представляет собой внешние финансовые операции.

Участие национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка определяется рядом факторов (табл. 15.1).

Локальные макроэкономические факторы, определяющие участие национальных фи­нансовых рынков в функционировании мирового финансового рынка, не только отража­ют состояние национальной экономики, но и подтверждают готовность национального рынка интегрироваться в мировой финансовый рынок. Глобальные макроэкономические факторы отражают тенденции и перспективы развития мировой системы хозяйства, бы­страя эволюция и интернационализация которой — основной фактор развития мирового финансового рынка. Наконец, геополитические факторы, направления которых выраба­тываются мировым сообществом, отражают в основном интересы промышленно разви­тых стран.

Мировой финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива валютных ресурсов между ними. При этом национальные финансо­
вые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие валютных инструментов. Это позволяет определить мировой финансовый рынок как совокупность международного и национальных финансовых рынков.

Таблица 15.1

2. Геополитические факторы

Классификация факторов, определяющих участие национальных финансовых рынков в операциях международного и мирового финансового рынка



1.1.1. Факторы экономического положения страны:

• показатели национальной

ЭКОНОМИКИ;

• показатели внешнего долга и резервов

1.1.2. Уровень развития нацио­нальной финансовой системы 1.1.3 Уровень организации финансового рынка и его сег­ментов

1.1.4. Уровень развития инсти­тута финансовых посредников

1.1.5. Уровень либерализации налогообложения

1.1.6. Уровень либерализации движения капитала

1.1.7. Стабильность националь­ной политической ситуации

1.1.8. Периодичность пересмо­тра международного кредитного рейтинга

1.1.9. Качество международ­ного рейтинга платежеспособ­ности

1.2.1. Положение страны в ми­ровой экономике: • показатели состояния пла­тежного баланса

1.2.2. Уровень развития между­народной валютной системы

1.2.3. Уровень организации международного финансового рынка

1.2.4. Развитие международ­ных финансовых посредников

2.1. Заинтересованность веду­щих стран мирового сообщества в интеграции страны в миро­вую экономику

2.2. Роль страны в междуна­родном разделении труда

2.3. Место страны в системе мирового хозяйства

2.4. Уровень развития МЭО страны

2.5. Степень интеграции в ми­ровую финансовую систему

2.6. Географическое положение

2.7. Стабильность мировой гео­политической ситуации



По признаку продуктов и услуг, производимых и потребляемых на мировом финан­совом рынке, его можно определить как систему взаимосвязанных и взаимозависимых сегментов, торгующих различными валютными продуктами, услугами и инструментами (рис. 15.2).

Различие сегментов мирового финансового рынка определяется спецификой валютных продуктов, услуг и инструментов, которые продаются и покупаются в соответствующем сек­торе этого рынка. Для мирового валютного рынка — это иностранные девизы (валюты) и валютные деривативы, для мирового кредитного рынка — иностранные кредиты и кре­дитные деривативы, для мирового фондового рынка — иностранные ценные бумаги и де­ривативы на иностранные ценные бумаги; для мирового рынка инвестиций — иностран­ные инвестиции; для мирового страхового рынка — иностранные операции страхования.

Объединение всех сегментов в единую структуру мирового финансового рынка обусловле­но единством процесса движения валютных потоков с учетом интересов их участников. Все секторы мирового финансового рынка обеспечивают свободу движения валютных потоков. Границы выделенных секторов МФР подвижны и взаимозависимы.
Мир страхов«
Рис. 15.2. Сегменты мирового финансового рынка
валютный рынок

В последние 25 лет мировой финансовый рынок стал играть самостоятельную роль по отношению к товарным рынкам. Во многом это связано с возможностями таких новых валютных инструментов, как деривативы, являющиеся производными от базовых продук­тов и услуг мирового финансового рынка. С одной стороны, деривативы создали условия для появления более эффективного механизма страхования рисков потерь по валютным курсам и курсам ценных бумаг, позволили перераспределять риски. Это способствует раз­витию товарных рынков, т.е. реального сектора мировой экономики. С другой стороны, деривативы открыли возможности для широкомасштабных финансовых спекуляций, кото­рые превратились в наиболее выгодные операции мирового финансового рынка. Искус­ственное нагнетание в мировой хозяйственный оборот все новых спекулятивных ресурсов через операции мирового финансового рынка создает эффект «экономики мыльного пу­зыря», что продемонстрировали мировые финансовые кризисы 1994, 1997—1998, 2002 и 2008—2009 гг.

Структура мирового финансового рынка может быть представлена и с точки зрения возможности регулирования и контроля процессов купли/продажи его продуктов и услуг. Такая классификация позволяет выделить в структуре мирового финансового рынка бир­жевые, регулируемые сегменты и внебиржевые, нерегулируемые сегменты. Так, валютный и фондовый сегменты в современной структуре мирового финансового рынка существуют и как биржевые (до 10—12% всего объема сделок), и как внебиржевые (до 90% всего объема сделок, особенно по деривативам).

В структурировании мирового финансового рынка большое значение имеет место со­вершения сделок. В зависимости от этого критерия на мировом финансовом рынке можно выделить два сегмента, на которых осуществляются сделки МФР: мировые финансовые центры (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт, Цюрих, Сингапур, Гонконг) и офшорные зоны (острова Мэн, Кипр, Кайманы и др.).

С институциональной точки зрения мировой финансовый рынок — это совокупность его участников или субъектов. В свою очередь участников МФР можно поделить на несколько структурных групп в соответствии с выделенными классификационными признаками.

По характеру участия в операциях субъекты мирового финансового рынка можно раз­делить на две категории: 1) прямые (непосредственные) и 2) косвенные (опосредованные) участники. На биржевом секторе МФР к его прямым участникам относятся члены биржи, заключающие сделки за свой счет (дилеры) и (или) за счет и поручению клиентов (брокеры или маклеры). Клиенты, не являющиеся членами биржи, вынуждены обращаться к услу­гам брокеров. Они относятся к косвенным участникам. На внебиржевом международном финансовом рынке прямыми участниками являются крупнейшие маркет-мейкеры, а все остальные — косвенными.

По целям и мотивам участия в операциях мирового финансового рынка его участники делятся на хеджеров и спекулянтов, а последние — на трейдеров и арбитражеров. Хед­жеры — участники мирового финансового рынка, страхующие валютные операции от не­желательного изменения курсов валют в будущем. Спекулянты — участники мирового финансового рынка, стремящиеся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимо­сти валютных продуктов и инструментов, которая может возникнуть впоследствии. Трей­деры — участники мирового финансового рынка, пытающиеся использовать колебания курсов по одному или нескольким контрактам. Это достигается покупкой финансовых кон­трактов при ожидаемом повышении цены и продаже при ее обратном движении. Трейдеры способствуют повышению ликвидности рынка. Арбитражеры — участники мирового фи­нансового рынка, извлекающие прибыль за счет одновременной купли и продажи одного и того же валютного инструмента. Арбитражер продает валютный продукт (инструмент) там, где он дороже, и покупает там, где дешевле. Ценовая разница составляет его прибыль. Своей деятельностью арбитражеры способствуют выравниванию курсов и цен, восстанов­лению паритетных соотношений доходности взаимосвязанных валютных инструментов в различных сегментах мирового финансового рынка.

По типу инвесторов можно выделить две основные группы участников мирового фи­нансового рынка: частные и институциональные. Частные инвесторы — это физические лица, осуществляющие операции с валютными инструментами. Другой группой инвесто­ров на мировом финансовом рынке выступают институциональные инвесторы, основные из которых — транснациональные корпорации (ТНК) и транснациональные банки (ТНБ).

Развитие мирового финансового рынка характеризуется рядом особенностей.

Во-первых, огромные масштабы и ускоренные темпы роста мировых финансовых опе­раций. В настоящее время объем этих операций исчисляется триллионами долларов США.

Во-вторых, отсутствие четких пространственных и временных границ функционирова­ния мирового финансового рынка. Он работает непрерывно, преодолевая ограниченность часовых поясов в поисках оптимальных условий для совершения операций.

В-третьих, с институциональной точки зрения международный финансовый рынок — это совокупность финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ва­лютных потоков. К этим учреждениям относятся частные компании и банки, прежде всего транснациональные корпорации и транснациональные банки, фондовые биржи, государ­ственные компании, правительственные и муниципальные органы, международные фи­нансовые институты.

В-четвертых, доступ участников на мировой финансовый рынок ограничен. Основными участниками на этом рынке являются ТНК, ТНБ, правительства развитых стран, междуна­родные финансовые организации. Развивающиеся страны имеют ограниченные возмож­ности в проведении операций на мировом финансовом рынке.

В-пятых, на мировом финансовом рынке используются в основном доллар США и евро. В 2014 году, по оценкам Европейской комиссии, на долю доллара США приходилось более 50% международных сделок, а евро — до 14—16%.

В-шестых, одной из особенностей мирового финансового рынка является его универ­сальность. На нем осуществляются международные валютные, кредитные, фондовые, рас- четно-платежные, гарантийные, страховые и прочие финансовые операции.

В-седьмых, для мирового финансового рынка характерны упрощенные, стандарти­зированные процедуры совершения сделок с использованием новейших компьютерных и информационных технологий. Например, международные торговые расчеты проводятся через систему SWIFT[142], торговля в фондовом секторе мирового финансового рынка ведется с использованием информационных систем «Рейтер», «Блумберг», «Интернет» и др.

Перечисленные особенности мирового финансового рынка показывают, что это чрезвы­чайно сложная система, в которой валютные (денежные) потоки участников обращаются самостоятельно, независимо от обращения реальных товаров. Этот рынок манипулирует различными валютными инструментами, обслуживается разнообразными участниками и располагает разветвленной инфраструктурой.

Суммируя сказанное выше, можно выделить следующие функции мирового финансо­вого рынка:

• мобилизация временно свободных валютных ресурсов из разнообразных источников на мировом уровне;

• эффективное распределение мобилизованных валютных ресурсов между участниками мирового финансового рынка;

• определение наиболее доходных направлений инвестирования валютных ресурсов;

• формирование цен на валютные продукты и инструменты, объективно отражающих со­отношение спроса и предложения на МФР;

• осуществление квалифицированного посредничества между продавцами и покупателями;

• формирование условий для минимизации финансовых рисков;

• ускорение оборота валютных потоков, способствующего развитию мирового хозяйства. В современном развитии МФР можно выделить следующие тенденции: глобализация;

интеграция и конвергенция; усиление международной конкуренции между участниками мирового финансового рынка; рост слияний и поглощений; вымывание посредничества и широкая специализация участников МФР; финансовая регионализация; отсутствие дей­ственной, эффективной системы регулирования мирового финансового рынка.

Основной тенденцией современного развития мирового финансового рынка стала его глобализация, представляющая собой причинно-следственный процесс. С одной стороны, благодаря структурированию и быстрому развитию мирового финансового рынка стала возможна финансовая глобализация, а с другой стороны, глобализация мирового финан­сового рынка существенно ускорила процесс его развития. Именно финансовая глобали­зация, которая по степени своей завершенности опережает глобализацию в реальной эко­номике, предъявила новые, неизмеримо более жесткие требования к функционированию всех секторов мирового финансового рынка.

Глобализация мирового финансового рынка сопровождается возникновением все боль­шего числа транснациональных корпораций с такой широкой сетью зарубежных филиалов, представительств, дочерних организаций, что часто бывает затруднительно определить их национальную принадлежность.

Глобализация мирового финансового рынка породила новый тип финансовых кризи­сов. Специфика мировых финансовых кризисов последних лет — переплетение различ­ных их форм. Банковский, долговой и валютный кризисы в силу огромных масштабов и быстрых темпов перелива капиталов приняли глобальный характер. Системный характер кризисов на мировом финансовом рынке означает бегство капиталов в долговые инстру­менты, в том числе и в государственные ценные бумаги. Это влечет за собой снижение их доходности, сокращение числа финансовых посредников, затруднение перелива валютных потоков между отдельными сегментами мирового финансового рынка, сокращение их при­тока в промышленность.

Глобализация МФР создала новые тенденции в мировых финансах: локальные и реги­ональные кризисы все чаще превращаются в структурные мировые финансовые и эконо­мические кризисы.

Интеграция и конвергенция мирового финансового рынка стали одной из наиболее заметных тенденций его развития в последние два десятилетия. Интеграция способство­вала изменениям на самом мировом финансовом рынке: повысилась мобильность движе­ния капиталов и инвестиций, снизились издержки по финансовым операциям. Основной предпосылкой ускорения интеграционных процессов на мировом финансовом рынке ста­ло быстрое развитие информационных систем (баз данных и глобальных компьютерных систем). Это позволило значительно ускорить проведение платежей через систему SWIFT, торговлю ценными бумагами (Clearstream Banking, Euroclea, NASDAQ и т.п.)[143] и получать оперативную информацию о состоянии международного финансового рынка (Bloomberg, DataStream, ValueLine и т.п.).

Конвергенция мирового финансового рынка состоит в постепенном стирании границ между его сегментами. Конвергенция на мировом финансовом рынке привела к полно­му взаимопроникновению и взаимодополняемости всех сегментов мирового финансового рынка.

Тенденцией последних 20 лет стало усиление конкуренции между транснациональны­ми компаниями и глобальными финансовыми институтами, а также банковскими и не­банковскими учреждениями за финансовые ресурсы. Особенно острая конкуренция идет на валютном, кредитном и фондовом секторах мирового финансового рынка. Эта конкурен­ция способствует развитию финансового рынка, установлению рыночного равновесия. Од­новременно конкуренция существенно повысила требования к участникам рынка с точки зрения их финансово-экономической эффективности, инвестиционных возможностей, что вывело именно транснациональные корпорации и банки на позиции основных участников мирового финансового рынка.

Объемы сделок слияний и поглощений на мировом финансовом рынке за последние два десятилетия увеличились в десятки раз. В результате произошла громадная концен­трация ресурсов у ограниченного числа глобальных игроков (в основном ТНК и ТНБ), спо­собных вести крупные операции на мировом финансовом рынке.

Вымывание посредничества, так называемая дезинтермидация[144], стала тенденцией, оказавшей влияние на весь спектр операций на мировом финансовом рынке. Дезинтерми­дация — отказ от посредников (брокеров, банков, специализированных кредитно-финан­совых институтов) — оказалась следствием развития финансовых технологий и либерали­зации мирового финансового рынка в целом.

Острое соперничество на мировом финансовом рынке основных экономических цен­тров (Северная Америка, Западная Европа и Юго-Восточная Азия) способствовало воз­никновению тенденции к международной регионализации, т.е. созданию региональных финансовых рынков.

Отрыв мирового финансового рынка от мировой реальной экономики создал ряд про­блем в регулировании международного финансового рынка. Последние глобальные финан­совые кризисы показали отсутствие действенной, эффективной системы регулирования этого рынка. Процесс глобализации МФР только усилил его нестабильность и трудности регулирования[145]. Государство практически утратило свои возможности в регулировании рынка (неокейнсианская модель), а зависимость между денежной массой, находящейся в обращении, и динамикой номинального ВВП (монетаристская модель) стала нестабиль­ной. Существующих инструментов регулирования международного финансового рынка не­достаточно. Отсюда поиски новых идей и концепций: от новой Бреттон-Вудской системы с «целевыми зонами», в рамках которых определялись бы курсы мировых валют, до идеи создания единой мировой финансовой системы и единого мирового центрального банка.

<< | >>
Источник: Под ред. М.А. Эскиндарова, М.А. Федотовой. Корпоративные финансы : учебник . коллектив авторов ;. — М. : КНОРУС,— 480 с. — (Бакалавриат).. 2016

Еще по теме 15.1. Сущность, функции и особенности мирового финансового рынка:

  1. 12.1 Цели и функции предприятий в условиях рынка. Сущность и функции финансов предприятий, принципы их организации. Типы финансовых отношений предприятий
  2. 17.2. Особенности развития мирового рынка нефти
  3. 6.1 СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ РЫНКА
  4. 7.1. Сущность понятия «прогноз мирового рынка», его основные виды
  5. 5.1.Сущность рынка, условия его возникновения и функции
  6. 13. ПОНЯТИЕ И ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
  7. Гришина О.А., Звонова Е.А.. Регулирование мирового финансового рынка: Теория, прак­тика, инструменты. — М.: ИНФРА-М, — 410 с., 2010
  8. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ МИРОВОГО РЫНКА - ВАЖНЕЙШАЯ ФУНКЦИЯ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
  9. Сущность рынка: родовые черты, функции и роль в общественном производстве
  10. 12.1.Сущность, функции и особенности кредита
  11. 8.1. Назначение и функции финансового рынкав мобилизации и распределении корпоративного капитала