загрузка...

Акционерное общество. Отделение собственности от контроля

Проблема отношений принципала и агента и внутренний контроль.

II акционерных обществах собственность распределена среди большо­го числа акционеров. II акционерной фирме происходят расщепление пучка правомочий п появление права оперативного управления и кон­троля как относительно самостоятельного правомочия, которое закре­пляется за наемным управляющим. Типичный собственник имеет очень мало влияния (или не имеет его вовсе) на решение больпшнства вопро­сов в фирме.

11оминально и по закону акционеры владеют корпорацией. Но в дей­ствительности их права крайне ограничены. Они могут голосовать, что­бы изменить уетаи корпорации, могут избирать директоров и устранять их большинством голосов. Они также имеют право голоса в отноше­нии важнейших изменений в фирме (например, слияния, в результате которого фирма может перестать существовать, или продажи большей части активов компании). Но акционеры не могут устанавливать раз­мер дивидендов, которые они получают, не решают вопросов об инве­ст ипоях или приобретении активов, не нанимают управляющих и не устанавливают им вознаграждение, не решают вопросов об установле­нии цен, т. е. не обладают правом участвовать в принятии решений по большинству вопросов, которые имеют решающее значение для управ­ления бизнесом.

Косвенным образом, конечно, акционеры могут оказывать влияние, выбирая совет директоров, который, в свою очередь, увольняет и нани­мает управляющих. I lo этот контроль очень сильно отличается от кон- гроля, который осуществляет собственник, одновременно ЯВЛЯЮЩИЙ­СЯ н управляющим. Кроме того, организация действий, направленных на устранение управляющего в форме борьбы за контроль в совете ди­ректоров, потребует весьма значительных издержек, а выгоды распре­делятся между большим числом акционеров независимо от их участия, і. с. возникает проблема коллективных действий и опасность того, что каждый из мелких акционеров выбе|к'т стратегию безбилетника. Мо­ному наиболее удачное поведение, которое может выбрать акционер, но не борьба за большинство в совете директоров, а продажа акций на фондовом рынке (при условии достаточной его развитости), т. е. «вы­ход» (exit) будет преобладать над «голосом» (voice).

Сам совет директоров, который мог бы осуществлять прямой КОП­ІЇ юль действий наемных управляющих, дост аточно редко играет актив­ную роль в контроле управляющих пли управлении компанией.

Что­бы члены совета директоров добросовестно осущест вляли функции конт роля, у них должны быть к этому стимулы, а для этого им следует владеть достаточно большим пакетом акции, т. е. собственность в кор­порации должна быть достаточно концентрированной. Члены совета шректоров не должны состоять в сговоре с управляющим н не долж­ны позволять ему направлять средства компании на получение общих

І.ТЯ них выгод.

И условиях, когда прямой контроль наемных управляющих ослаб­ни, обостряется проблема отношений «принципала—агента*. Она до­статочно |м*дко проявляется в том. ч то управляющие не хотят работать. . І.ічаетую они очень много работают. Проблема заключается в том, что они преследуют цели, отличные от максимизации долгосрочной цен­ности компании.

У агента — наемного управляющего сини интересы, отличающие­ся от интересов принципала — акционеров компании. Кроме варила* ты управляющие могут получать полетность от хороню обставленного офиса, красивых секретарш, роскошных служебных автомобилей, по­садок;«» границу аа счет компании. Все ап і блага они потребляют на ра­бочем месте (он іік' іоі) сопьшпрііоп).

Однако но самое беаобндное проявление он порту мистического пове­дения управляющих. Гораадо более опасно для акционеров стремление управляющих увеличить объем контролируемых ресурсов, что приво­дит к росту их воапаграждепня, которое напрямую свяаано с раамером компании и увеличивает их власть и личный престиж. Корпорации ча­сто осуществляют инвестиции в неприбыльные проекты, преследуя цель расширения своих размеров, и неохотно уходят с рынков, очень редко осуществляют реструктуризацию в относительно спокойных услови­ях, когда нет кризисов на рынках готовой продукции, капитала и фак­торов производства. Управляющие не стремятся выплачивать дивиден­ды акционерам, поскольку .л и выплаты сокращают ресурсы, которые концюлнрует управляющий, уменьшают его власті.. Другим проявле­нием оппортунистического поведения управляющих является реали­зация ими своих любимых проектов.

<< | >>
Источник: Васильцова В. М., Тертышный С. А. Институциональная экономика: Учебное пособие. Стандарт треть­его поколения. — СПб.: Питер, — 256 с. 2013

Еще по теме Акционерное общество. Отделение собственности от контроля:

  1. 5.2.3. Акционерное общество. Отделение собственности от контроля
  2. Акционерное общество. Отделение собственности от контроля Проблема отношений принципала и агента и внутренний контроль
  3. Отделение собственности от контроля
  4. Отделение управления от собственности
  5. Акционерное общество
  6. Акционерное общество
  7. ОБЩЕСТВО АКЦИОНЕРНОЕ
  8. ОБЩЕСТВО АКЦИОНЕРНОЕ
  9. Акционерное общество
  10. Акционерные общества
  11. Акционерное общество
  12. ОБЩЕСТВО АКЦИОНЕРНОЕ ЗАКРЫТОЕ
  13. ОБЩЕСТВО АКЦИОНЕРНОЕ ЗАКРЫТОЕ
  14. 14.4. Ликвидация акционерного общества
  15. ОБЩЕСТВО АКЦИОНЕРНОЕ ОТКРЫТОЕ
  16. ОБЩЕСТВО АКЦИОНЕРНОЕ ОТКРЫТОЕ
  17. АУДИТ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА