3. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК СРЕДСТВО РЕГУЛИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА. «ФИКСИРОВАННЫЕ» И «ПЛАВАЮЩИЕ» ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

Валютный курс как макропоказатель положения страны в системе мирохозяйственных связей занимает особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса.
Причина заключается в том, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков.
Существует несколько вариантов установления курсовых соотношений между национальной и иностранной валютами:
«плавающий» валютный курс — курс национальной валюты по отношению к иностранным свободно колеб-лется в зависимости от спроса и предложения;
регулируемое, или «грязное плавание» — курс нацио-нальной валюты колеблется до тех пор, пока изменения не достигают определенного предела, после чего госу-дарство начинает использовать регулирующие рычаги;
«ступенчатое плавание» — курсы валют колеблются, но в случае достижения определенных пределов при наступлении «фундаментальных или структурных изменений», когда обычные финансовые меры по регулированию оказываются недостаточными, страна получает право на девальвацию, т. е. разовое изменение курса;
«совместное плавание», или принцип «валютной змеи» — курсы валют колеблются вокруг какого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не оставляют определенные фиксированные пределы;
фиксированный курс — национальная валюта жестко привязана к другой валюте или к другому паритету.
Общим для всех случаев является использование ди-намики изменения курсов (или соотношения своей и иностранной валюты) для корректировки платежного баланса. Эти изменения могут быть разовыми или регу-лярными и принять форму девальвации (если стоимость национальной валюты постоянно падает) или реваль-вации (при чрезмерном повышении курса национальной валюты).
Девальвация валюты, т. е. понижение ее цены по отношению к другим валютам, позволяет производителю за то же количество иностранной валюты получить большее количество национальной валюты. Для получения прежней иены в национальной валюте и покрытия собственных издержек производства владелец может продать свой товар на иностранном рынке по более дешевой цене. В результате девальвации национальные товары на иностранных рынках становятся дешевле и облегчается их экспорт. При этом уменьшается количество иностранной валюты, выручаемой за единицу проданного товара. Вместе с тем импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимой для приобретения единицы этого товара, увеличивается.
Что касается общего количества иностранной валюты, получаемой от удешевленного экспорта и расходуемой на подорожавший импорт, а соответственно и общего состояния платежного баланса страны, то оно будет зависеть от эластичности спроса на экспортируемые и импортированные товары
Подсчеты эластичности спроса на импортные п экспортные товары на базе данных за 1951—1966 гг. в 14 крупнейших развитых странах приведены в табл. 9.
Следует, однако, признать, что подсчитанные величины не дают полного представления о динамике цен. Недостаточно точно выбраны критерии для определения срока, в течение которого подсчитывается уровень эластичности. Кроме того, агрегированные статистические показатели, на базе которых осуществлены подсчеты, «прячут» товары с высоким уровнем эластичности и тем самым сглаживают колебания. Имеются также ошибки в статистических подсчетах. Большинство экспертов сходится во мнении, что реальные величины суммарной эластичности для экспортируемых и импортируемых товаров оказываются более значительными, чем это следует из табл. 9.
Регулируемое, или «грязное плавание», «ступенчатое плавание», «совместное плавание», или принцип «ва-лютной змеи» — все формы валютного регулирования представляют собой модифицированные варианты двух
з Таблица 9
Эластичность спроса на импортные и экспортные товары в 14 крупнейших развитых странах
(за 1951-1966 гг.) Страна Эластичность импорта экспорта суммарная Бельгия — Люксембург — 1,02 0,42 -0,60 Канала — 1,46 -0,59 —2,05 Дания —1,66 -0,56 —2,22 Франция 0.17 —2,27 —2,10 Германия -0,24 1,70 1.46 Италия 0,13 0,03 0.16 Япония —0,72 -0,80 —1,52 Нидерланды 0,23 -0,82 -0,59 Норвегия —0,78 0,20 —0,58 Швеция —0,79 0,67 —0,12 Швейцария —0,34 -0,58 —1,42 Великобритания 0Л2 —0,44 -0,22 США -0,54 —1,51 —2,05
основных подходов к регулированию курсовых соотно-шений: «плавающего» валютного курса, свободно колеб-лющегося в зависимости от спроса и предложения, и жестко фиксированного курса. Отдельные элементы этих двух курсов объединяются между собой в различных комбинациях.
«Плавающий» валютный курс. Особенность свободно колеблющегося валютного курса заключается в том, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса — изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей (налогообложения, эмиссионной деятельности и т. д.). Колебания цены валюты, происходящие параллельно платежному дисбалансу, дают возможность менее «болезненно», без привлечения внешних источников финансирования, осу-ществлять корректировку. Сторонники использования «плавающего» валютного курса подчеркивают его спо-собность автоматически регулировать величину экспор-та и импорта.
Рассмотрим использование «плавающего» валютного курса в условиях постоянного дефицита платежного баланса России. Если платежный баланс страны будет регулярно сводиться с дефицитом, то вследствие уменьшения суммы долларовых поступлений на российский рынок цена национальной валюты по отношению к другим иностранным валютам будет снижаться. Это вызовет удешевление российских товаров на внешних рынках и рост российского экспорта. Увеличившийся приток иностранной валюты снизит спрос на нее, и курс рубля повысится.
«Плавающий» валютный курс, представляя собой элемент классических теорий, позволяет экспортировать товары, по которым страна имеет сравнительные пре-имущества, и таким образом оптимизирует ее участие в международном разделении труда.
К преимуществам «плавающего» валютного курса относится возможность правительства проводить относительно независимую национальную экономическую политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темпов экономического роста). Например, сторонники введения «плавающего» курса доллара США отмечали необходимость проведения более независимой экономической политики в условиях выполнения долларом функции мировой валюты и вытекающих из этого обязательств США.
Сторонники «плавающего» валютного курса подчеркивают влияние в современных условиях на валютный курс настолько большого количества факторов, что их не могут спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк, ни какие-либо другие официальные органы. Именно «плавающий» валютный курс наиболее реально отображает эти воздействия и обеспечивает эффективную реакцию на них, свидетельствуя о действительной стоимости национальной валюты на мировом рынке. Такой подход объясняет, почему в большинстве стран полностью свободное «плавание» использовалось лишь в течение коротких периодов времени для определения реальной цены национальной валюты.
Ограниченное (по времени) свободное «плавание» было использовано в начале 70-х годов в Голландии и Дании, когда возникла необходимость проведения ревальвации обеих валют. Оставался неясным масштаб ревальвации. Решение было найдено в использовании механизма «плавающих» курсов, действовавшего в течение шести месяцев 1971 г. После того как система свободного «плавания» определила курсы валют, о^и были официально зафиксированы.
В то же время «плавающий» курс имеет недостаток. Значительные краткосрочные его колебания могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов. —-
Например, в марте 1993 г. после резкого, «обвального», падения курса рубля на межбанковской бирже многие российские фирмы вынуждены были расторгнуть ранее заключенные долгосрочные контракты, понеся при этом значительные потери. Подобное не удивительно, так как подписание перспективных контрактов в условиях «плавающего» курса несет большую долю риска. Особенно сложно прогнозирование и осуществление сде-лок в сфере наукоемкого производства, где устанавли-ваются долгосрочные технологические связи.
Фиксированный курс валюты. Перечисленные недо-статки исключает фиксированный курс, привязанный к какой-либо стабильной стоимостной единице. Фиксиро-ванный курс позволяет прогнозировать предпринима-тельскую деятельность, регулировать уровень прибыль-ности будущих инвестиционных программ. Практически все предприниматели и банкиры выступают за фиксиро-ванный курс национальной валюты.
Фиксированный курс особенно важен для отраслей, ориентированных на значительный объем импортных поставок (высокотехнологичные отрасли) с высокой долей экспорта в общем объеме производства. Такой курс означает прогнозируемые в будущем суммы переводимой валюты, необходимые для разработки программ инвес-тиционной деятельности, связанных с длительным сро-ком окупаемости вкладываемых средств.
Фиксированный курс эффективен для организаций, осуществляющих длительные и стабильные связи.
Он особенно выгоден для сохранения и поддержания поли-тического «лица» руководства и свидетельствует о проч-ности и надежности экономической политики правительства. Правительство берет на себя обязательство поддерживать стабильность валюты, а соответственно и положение страны в системе мирохозяйственных связей. Руководство страны как бы подтверждает, что на национальном и международном уровнях имеется достаточно доверия и финансовых средств для того, чтобы поддержать стабильность национальной денежной единицы. При этом оно берет на себя расходы по «сглажи- ванню» возможных краткосрочных колебаний, особенно опасных для внешнеторговых сделок.
Наиболее часто встречающиеся аргументы в пользу фиксированного курса заключаются в возможности более точного прогнозирования будущих поступлений от внешнеэкономической деятельности, осуществления длительных контрактных соглашений, коммерческих сделок и т. д.
Введение фиксированного валютного курса ставит перед национальным правительством ряд проблем. Важнейшая из них — поддержание «внешнего равновесия», т. е. балансирование внешних расчетов с целью поддержания валютного курса на постоянном уровне.
Опыт хозяйствования ряда стран выявил следующие практические способы решения данной проблемы.
Наиболее простой вариант — возникновение дефицита, перемежающегося с положительным сальдо. В этом случае государственные органы могут финансировать возникающие избытки и дефицит достаточно долго без угрозы истощения валютных запасов. Однако важно, чтобы дефицит был временным, поскольку иначе государственные органы рискуют потерять финансовые накопления, истощить валютные резервы.
Попытки государственного регулирования н стабилизации валютного курса оказываются малоэффективными, когда причина дисбаланса связана с низким уровнем производительности труда, неконкурентоспособностью экспортной продукции и т. д.
Более удачными оказываются попытки государства, направленные на недопущение резкого снижения курса в условиях ограниченных отклонений или при «сглаживании» резких «зигзагов» курса национальной валюты.
Валютные интервенции центральных банков с целью сглаживания колебаний курсов (покупка при превыше-нии лимита колебаний курсов и продажа в обратной си-туации) представляют собой обычную практику в совре-менных условиях.
Примером «сглаживания» колебаний значительного снижения курса рубля могут служить действия Центрального банка России в конце 1993 г. За несколько дней было истрачено более 1,5 млрд. долл. с целью не допустить обвального снижения курса рубля, вызванного уходом из российского правительства премьера Е. Гайдара и опасениями по поводу изменения правительственного курса.
Нарушение равновесия в любую строну (дефицит или актив платежного баланса) является источником беспокойства. Однако практика показывает, что страны относительно легче переносят длительное сохранение положительного сальдо, ведущего к накоплению иност-ранной валюты, чем отрицательного сальдо, означаю-щего фактическую необходимость поддержки или фи-нансового вливания извне.
Особого внимания заслуживает дефицит платежного баланса страны с резервной валютой, т. е. валютой, накапливаемой странами, участвующими в мировой торговле. Примером резервной валюты служит американский доллар. Стремление большинства государств обладать денежными обязательствами США в виде долларов позволяло американцам наращивать свои обязательства перед другими странами, не оплачивая их экспортом своих товаров и услуг. Скупая доллары, иностранные государства получили право пользования денежными средствами, принимаемыми во всех странах мира. Такая ситуация могла продолжаться лишь ограниченное время, пока накапливаемые ресурсы американских долларов не превысили критического лимита.
Еще одним способом восстановления равновесия платежного баланса при фиксированном курсе выступает контроль внешнеэкономических связей. Он заключается в проведении правительством валютного аукциона или в разрешении покупать иностранную валюту только тем фирмам, которые после сложной процедуры оформления заявки смогут доказать, что покупка валюты попадает в одобренную категорию сделок.
Обычным при контроле является предоставление предприятиям права на покупку комплектующих изделий, без которых производство остановится. Одновременно дискриминируются покупка предметов потребления или вклады в заграничные банки. Контроль обеспечивает большую стабильность национальной валюты за счет увеличения нестабильности отдельных фирм. Физи-ческие и юридические лица оказываются неспособными определить, смогут ли они приобрести иностранную ва-люту в будущем. Такой контроль помогает правитель-ству преодолеть валютный дефицит, однако он приводит к крупным социальным и политическим издержкам.
Например, Украина, зафиксировав весной 1993 г. курс купона по отношению к рублю (завышенный в связи с необходимостью финансировать поставки нефти), одновременно подорвал*, конкурентоспособность своей промышленной продукции на российском рынке. Соответственно появилась необходимость во введении квот, лицензионных ограничений и т. д.
Эффективность и целесообразность использования фиксированного или «плавающего» валютных курсов как средств регулирования платежного баланса можно свести к следующему.
Являясь свидетельством стабильности и прочности экономической и политической системы страны, фиксированный курс может существовать лишь в условиях стабильной макроэкономической политики правительства. Программы создания рабочих мест, налоговая политика — все должно быть подчинено интересам поддержания стабильного курса национальной валюты.
Например, европейские страны в процессе создания европейского валютного союза, сокращая пределы колебаний национальных валют и в последующем переходя к фиксированным курсам, договорились о сохранении на заранее заданном уровне процентных ставок, дефицита госбюджета, объема эмиссии стран-участниц. Выход за допустимые пределы хотя бы по одному показателю неизбежно приводил к «выходу» страны из Европейской валютной системы, т. е. к превышению допустимой величины колебаний национальной валюты.
Фиксированный курс требует, кроме того, наличия крупных запасов «резервной» валюты, которая может быть использована для ликвидации возникающих дис-балансов. Обычно это означает создание национальных или межнациональных банковских объединений типа Европейского банка.
Особенно большие требования фиксированный валютный курс предъявляет к странам, валюта которых играет ключевую роль в международных расчетах. США, выступившие в 1973 г. за отказ от фиксированного курса доллара по отношению к золоту, исходили прежде всего из необходимости проведения самостоятельной экономической политики вне зависимости от своей обязанности поставщика доллара как основного мирового платежного средства.
Фиксированный же курс по-разному воздействует на спад национальной экономики в зависимости от причин и характера этого спада. В тех случаях, когда основной причиной спада выступают внутриэкономнческие про-блемы страны, сохранение стабильного курса позволяет за счет использования валютных резервов преодолеть спад, смягчив его последствия.
Когда причиной дисбаланса становится изменение обстановки на мировом рынке, например сокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т. д., то фиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходит автоматического изменения иены товара. Развивающиеся страны, экспортные доходы кс^горых зависят от поставок одного-двух сырьевых товаров, вынуждены ориентиро-ваться на создание специальных экспортных фондов, бу-ферных запасов, чтобы сохранить объем экспортных по-ступлений.
После образования СНГ политические деятели тех государств, которые сделали выбор в пользу независимой экономической политики, вынуждены были ввести собственную валюту с «плавающим» курсом по отношению к рублю. Это относится прежде всего к странам Балтии.
Примером использования «плавающего» валютного курса как средства, обеспечивающего независимую макроэкономическую политику, может быть Швейцария периода 70-х годов. В начале этих лет большинство стран выбрало проведение инфляционных программ, обеспечивающих уменьшение безработицы и рост экономики. Швейцария ориентировалась на стабильную макроэкономическую политику. При фиксированном курсе страна неизбежно столкнулась бы с ростом положительного сальдо платежного.баланса, поскольку относительная дешевизна швейцарской продукции, создаваемой в условиях стабильной макроэкономики, увеличивала бы поступление экспортной выручки. Страна оказалась бы вынужденной накапливать значительные иностранные резервы, потребность в которых в стране отсутствовала. Перейдя на систему «плавающего» курса, Швейцария смогла повысить стоимость продукции, что привело к снижению объемов экспорта, уменьшению притока денег.
Падение производства привело к удорожанию национальной валюты. Дальнейшее сокращение производства происходило до тех пор, пока иены на отечественную продукцию не сравнялись с иностранными.
Выбор между «плавающим» и фиксированным валютным курсами, таким образом, зависит от соотношения политических и экономических приоритетов правительства, его готовности поступиться частью суверенных прав.
<< | >>
Источник: Буглай В.Б., Ливенцев Н.Н.. Международные экономические отношения: Учеб. пособие/Под ред. Н.Н.Ливенцева. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика,1998. — 160 е.. 1998

Еще по теме 3. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК СРЕДСТВО РЕГУЛИРОВАНИЯ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА. «ФИКСИРОВАННЫЕ» И «ПЛАВАЮЩИЕ» ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ:

  1. 3.4. Валютный курс. Свободно плавающие валютные курсы
  2. 87. ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ. РЕЖИМ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА
  3. Гибкие валютные курсы и платежный баланс
  4. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ТОРГОВЫЙ ДЕФИЦИТ
  5. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса
  6. Влияние платежного баланса на валютный курс
  7. Глава 38. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ТОРГОВЫЙ ДЕФИЦИТ
  8. 4.3.1. Плавающие валютные курсы
  9. СВОБОДНО ПЛАВАЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ
  10. Глава 12. Платежный баланс и валютный курс
  11. ФИКСИРОВАННЫЕ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ
  12. ФИКСИРОВАННЫЕ ИЛИ ГИБКИЕ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ?
  13. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
  14. 9.3.2. Фиксированный валютный курс
  15. 9.3.1. Плавающий валютный курс
  16. 4. Фиксированные иди плавающие обменные курсы?
  17. Фиксированный валютный курс