5. Денежная политика с точки зрения монетаризма

Как было упомянуто в начале главы, инструментарий Бундесбанка в области денежной политики (а до середины 1970-х гг. и его использование) был ориентирован на кейнсианскую денежную политику. Монетаристы подвергают такую политику жесткой критике.
Несмотря на временные эффекты увеличения объемов использования производственных факторов — труда и капитала (эффекты, которые, между прочим, из-за лага воздействия трудно определить) — создание денег имеет, помимо роста производства благ, лишь инфляционные последствия. Поэтому монетаристы выступают за отказ от дискреционной денежной политики. Критике подвергается прежде всего политика минимальных резервов с ее резким воздействием на коммерческие банки и нуждающуюся в кредитах экономику. Монетаристы выступают за предсказуемую денежную политику, которая не влияет на бескризисный (по их мнению) частный сектор экономики, делая ставку на контроль за денежной массой на основе регулирования Бундесбанком количества денег ЦБ. Такая политика основана на жестком контроле со стороны Бундесбанка над запасом денег ЦБ в экономике, посредством регулирования количества «потенциальных» денег Центрального банка у коммерческих банков, которые в любое время — даже против воли Бундесбанка — они могут превратить в деньги ЦБ. Монетаристы требуют минимизации такой ничем не ограниченной (автоматической) возможности (коммерческих банков) заимствований у ЦБ (объем ре- дисконтирования) и приобретения коммерческими банками бумаг денежного рынка с обязательством выкупа.
И Бундесбанк удовлетворяет некоторые из этих требований. Начиная с 1974 г. в конце каждого года он объявляет целевую денежную массу. Целевой величиной до 1987 г. был рост количества денег ЦБ; с 1988 г. целевой величиной является ростМЗ, причем в рамках определенного диапазона. На рис. 19.2 представлен этот «целевой коридор» в 1992-1995 гг. В среднем примерно каждый второй год данная цель достигалась, в другие же годы рост денежной массы был выше запланированного. Это свидетельствует о том, что Бундесбанк не в состоянии полностью контролировать сложный процесс создания денег. Необходимо также отметить, что нормы минимальных резервов варьировались лишь в феврале 1987 г., в марте 1993 г., в марте 1994 г. и в августе 1995 г. (причем последнее снижение нормы
обязательных резервов отражало подготовку Бундесбанка к Европейскому валютному союзу и созданию Европейского Центрального банка). Бундесбанк по-прежнему рассматривает минимальные резервы в качестве неотъемлемого инструмента денежной политики; при этом он стремится «внедрить» его и в европейскую денежную политику. Но при регулировании денежной массы Бундесбанк во все большей мере использует гибкие инструменты («точную настройку»), которые позволяют ему влиять на динамику денежного рынка и, таким образом, на денежную массу.
В качестве примера подобных инструментов еще раз упомянем политику открытого рынка, и прежде всего рентные сделки с ценными бумагами.
Начиная с 1992 г. и до настоящего времени ЦБ РФ осуществляет денежную политику. Ее главными целями являются достижение финансовой стабилизации и снижение темпов инфляции. В основу денежной политики был положен принцип количественных ограничений на прирост денежной массы. Регулирование денежной массы осуществляется через контроль над приростом активов ЦБ РФ. В рамках принимаемых ограничений главными каналами создания и уничтожения денег постоянно выступают кредит Правительству РФ (первоначально в виде прямого предоставления финансовых ресурсов, затем, начиная с 1995 г., через покупку ценных бумаг — прежде всего через ГКО и ОФЗ, — выпускаемых Правительством РФ) и операции с иностранной валютой. Кроме того, ЦБ РФ использует и такие инструменты денежной политики, как регулирование дисконтной и ломбардной ставок (см. врезки 19.1 и 19.2), а также нормативов обязательных резервов (см. врезку 19.4).
В течение указанного времени ЦБ РФ в целях снижения темпов инфляции проводил ограничительную денежную политику (особенно в периоде 1992 по 1995 г., что видно из данных, приведенных во врезках 19.1 и 19.4). В результате с 1992 по 1996 г. запас денежного агрегата М2 в реальном выражении уменьшился в 4 раза, а отношение М2 к ВВП (так называемый коэффициент монетизации) снизился с 49,4% в 1991 г. до 9,6% в 1995 г.
: Врезка 19.5.
Денежная политика в Российской федерации
ЦБ РФ удалось добиться существенного снижения темпов роста цен: с 250% в 1992 г. до 22% в 1996 г. (и 11 % в 1997 г.). Однако цена такого снижения оказалась очень высокой: реальный ВВП сократился примерно наполовину, в производственном секторе наступил «финансовый голод» в форме нехватки оборотных средств. Пред-приятия пытаются компенсировать этот дефицит, увеличивая объемы использования бартера и неплатежей. За годы рыночных реформ их количество скачкообразно возросло в десятки раз. Поскольку в отличие от денег, создаваемых Центральным банком, бартер и неплатежи малоликвидны, их распространение порождает демонетизацию и дезинтеграцию национального хозяйства России. И некоторое смягчение денежной политики ЦБ РФ в 1996-1997 гг. (которая, однако, в целом оставалась жесткой) не смогло приостановить эту тенденцию. Впрочем, следует учитывать, что такое смягчение было вызвано потерей автономности денежной политики после введения в июле 1995 г. валютного коридора (см. врезку 21.1). Иными словами, регулирование денежной массы ЦБ РФ оказалось подчиненным целям ограничения колебаний обменного курса рубля рамками валютного коридора.
<< | >>
Источник: Базелер У., Сабов 3., Хайнрих Й., Кох В.ч.2. Основы экономической теории: принципы, проблемы, политика. Германский опыт и российский путь. — СПб: Издательство «Питер»,2000. — ЗОЛд — (Серия «Базовый курс»). 2000

Еще по теме 5. Денежная политика с точки зрения монетаризма:

  1. Расходы с экономической точки зрения
  2. Неоптимальность равновесия Курно с точки зрения олигополистов
  3. ПОВЕДЕНИЕ ОЛИГОПОЛИИ: ВЗГЛЯД С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ТЕОРИИ ИГР
  4. 14.3 Картель и сговор 14.3.1 Неоптимальность равновесия Курно с точки зрения олигополистов
  5. Глава 16 ДВЕ ТОЧКИ ЗРЕНИЯ НА ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ
  6. 3.2. Центр и периферия мировой экономики с точки зрения экономического роста.
  7. Государственная власть [против разделения власти с точки зрения народного суверенитета; разграничение функций государственных органов вместо разрушения власти]
  8. 8.2. ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ ТОВАРНОГО И ДЕНЕЖНОГО РЫНКОВ ПРИ ИЗМЕНЕНИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ И НАЛОГОВО-БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ
  9. Денежно-кредитная политика как важнейшее направление экономической политики государства
  10. Передаточный механизм кредитно-денежной политики, ее связь с бюджетно-налоговой и валютной политикой
  11. МОНЕТАРИЗМ
  12. МОНЕТАРИЗМ